, ^3 m2 \! ]6 T# }公仔箱論壇編按：經濟復蘇看似勢將來臨，但新末日博士魯比尼本周撰文指出，成熟經濟體系的復蘇乏力，雙底衰退（W形經濟走勢）很可能發生。
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6 e; X1 r" O* J3 ?6 i4 h4 B0 R0 M1 J英國《金融時報》8月24日評論版文章5.39.217.76* _+ n! O( v& b; s1 b
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作者：魯比尼（紐約大學商學院經濟學教授）
( Y8 Z7 F" h! I6 e# Ltvb now,tvbnow,bttvb在去年第4季及今年第1季，全球經濟墜入無底深淵，如1930年代大蕭條初期的翻版，各國政府用盡各種方法刺激挽救後，終於看到有些成效。全球經濟開始復蘇，我們終於走出近70年來最嚴重衰退的谷底。3 o' s- D6 ~2 ?$ G. u. ]# {: M
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但有三條問題，我們仍看不清楚：
, a" y2 o" t s, K1 \' z2 Z. f●首先，全球經濟何時才會再增長？5 }2 y# ^3 |* Z1 O D, c3 y
●經濟增長的形態是怎樣？
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●有沒有再陷入衰退的危機？5.39.217.76& u1 Z/ ~+ e7 C" H
答第一條問題：全球經濟看似在下半年由谷底反彈。在英美及意大利等成熟經濟體系及東歐新興市場，預期衰退將於年底前結束。澳洲、德國、法國、日本、中國、印度、巴西及其他亞洲和拉丁美洲新興市場，經濟已開始重拾升軌。" S5 k& s/ V9 G0 H) v% \
9 f9 F6 _+ L2 L7 |tvb now,tvbnow,bttvb至於第二條問題，目前大家仍在爭論這是V形的急跌急升，還是U形反彈（包括我在內），經濟停滯不前幾年，然後再急速增長。
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七項理據支持緩慢U形反彈
4 [3 G$ z* H- c8 M+ Y$ Y$ s有些理據支持緩慢的U形反彈，包括：
- H2 j5 o- T- C6 }# @0 }美國及其他發達經濟體系的失業率仍不斷上升，很可能在明年前升至雙位數字。這對刺激需求、改善銀行壞帳及工人生產力毫無幫助。
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其次，銀行破產的危機其實並未紓解，只是政府出手救銀行，由納稅人承擔壞帳。銀行沒有餘力貸款給家庭消費、給企業投資。
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第三，經常帳赤字國家的國民沒有能力再消費，因為樓價和股市仍有可能下跌，又要擔心失業。9 W. @8 M+ z0 l( {0 r$ n
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第四，全球金融體系，雖然有政府的支持，但目前仍然千瘡百孔，大部分影子銀行（shadow banking）已人間蒸發；傳統銀行的損失多達以千萬億計，貸款變壞帳、持有證券資產的價值，又跌了一大截。
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第五，經營環境困難，負債、周轉不靈、低經濟增長、通縮等等，令公司更難獲利，減少企業生產、聘請員工及投資意欲。
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第六，政府刺激經濟能力有限，現在的經濟刺激效果，到明年便會淡化，一定要靠市場的需求，才可以支持經濟繼續增長。
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第七，美國與中國、日本等國家的貿易失衡減少，但若這些國家的國內需求增長低，也會拖慢全球復蘇的步伐。
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另外，有兩個原因解釋W形的雙底衰退有可能出現。從一開始，我們不知道怎樣抽身而出，政府救市還是不救市，都會被人痛罵。若政府認真處理財赤、加稅及削減開支，這會影響經濟復蘇的力度，陷入「滯縮」的惡性循環（經濟衰退及通縮）。
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但若政府繼續編列龐大的赤字預算，債券市場的反應將令政府自食其果，通脹、債券孳息及利率上升，令經濟裹足不前。另一原因擔心雙底衰退，是石油、能源及食物價格升幅過急，油價去年高達145美元一桶，嚴重影響石油輸入國的經濟。我們的經濟不能再承受100美元一桶石油帶來的衝擊。: [' |, k5 q4 V i1 _# f
. G2 G' Y0 [: v9 k5.39.217.76總結，成熟經濟體系的復蘇乏力，雙底衰退很可能發生。# P- r, ]6 T" \+ j3 Y
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發表於 2009-8-29 08:04 AM
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