人幣破七敏感 明年貶值難擋
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, B# i _9 h% N2 Z1 z日前有外媒報價系統顯示，人民幣兌每美元一度跌破七算，即時驚動整個金融市場，人行隨即發文回應，指人民幣仍在合理區間平穩運行，強調未有破七！不過，事件最終雖是虛驚一場，卻反映了所謂破七的敏感性！
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姑勿論市場反應如何，但從人行對事件快速應變的動作可見，中央對「七」這整數尤其敏感避忌。雖然市場分析亦指破七可能只是「報價」，未必是真實成交匯價，但無可否認，人民幣貶值趨勢既成市場共識，明年勢將延續這個大方向，難以扭轉。
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5 B @4 g3 E) G9 ?& x" [綜觀今次事件，人行反應猶如人體神經的本能反射動作，揭示出政府對人民幣長線貶值雖有預期，但卻要堅守「有秩序貶值」這大原則。事實上，人民幣短期貶值速度甚急，或已觸及中央可接受的神經。
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7 L# Z5 Q D7 B' E0 _7 M從數字上看，就更能反映人幣貶值實情：年初至今人民幣累跌百分之六點六，跌幅已遠超去年全年的百分之四點四；而單計下半年，即七月初至今更累跌百分之四點二，故單從下半年跌幅速度推算，明年整體貶值速度可能超出早前商務部預期的百分之三至五。
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6 p0 G6 o. h8 f+ u& L5.39.217.76無疑，人民幣長線貶值是鐵一般的事實，從內外因素分析，人幣貶值已是大勢所趨且難以逆轉。內部方面，中國經濟進入L形低增長年代，低勞工成本年代終結，但轉型至高增值工業發展乏善足陳，步履艱辛，內需支持經濟增長的神話不易延續；人口紅利發揮得七七八八、樓市與股市半生不死、「蘿蔔章」交易事件引發債市信心危機等，皆不利人民幣前景。此外，資金在人民幣貶值洪流的帶領下，千方百計尋求出路，並形成「人幣愈貶，走資愈急」的惡性循環。
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6 E) [! S" u1 m/ @+ u7 ] a5.39.217.76至於外部方面，今年政經「黑天鵝」頻現，單是美國殺出一個章法奇特的特朗普當選總統，已教中央頭痕。事關特朗普「美國優先」國策方向明顯，新興市場國家的外貿出口又以美國為重，若然美國收緊貿易大門，相關國家經濟難免受創，近年中國經濟增速本已放緩，如美國再架上貿易關卡，內地經濟前景恐雪上加霜。
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從樂觀的另一邊看，人民幣若能不慍不火地有序貶值，相信中央亦樂見其成，因除有助中國外貿出口競爭力外，亦可推動中國經濟復甦速度。當然，這對於中國當局的智慧及應變能力是一大考驗，早前的「破七」或只是一場驚嚇預演，但觀乎來年金融市場的潛在風險，相信不會是最後的一次！3 u: z3 Z# \& F+ T$ l
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發表於 2016-12-30 12:32 PM
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