[國際] 耶倫揮舞美息棒市場動盪猜謎底

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美元作為全球最重要儲備及結算貨幣，息口變化對環球經濟及資金流向影響立竿見影，身為美國聯儲局主席，耶倫一言一行掀動市場神經，其周一的言論雖續撐未來數月適宜加息，卻表現出更大的不確定性，本來是對市場息口預期管理，反使市場對息口短期走向更難捉摸，再度陷入謎團，平添市場動盪風險。9 k \- B' D! p5 I- L4 G7 k
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美國通脹及就業市場表現，是聯儲局為經濟把脈，作為調整利率的最重要參考指標，令人意外的是五月美國非農職位增長遠遜預期，創下近六年新低！隨後的利率期貨預示，債商對六月美國加息預期，已急速跌至近零。可是，今年多次在公開場合主動出擊撐加息的耶倫，卻突然放軟口風，似為暫緩加息找藉口退路。
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耶倫師承上一任聯儲局主席伯南克，他的直升機撒錢式鴿派形象，可謂深入民心。在金融海嘯爆發，經過三輪量寬後，聯儲局在耶倫掌管下於去年底重啟加息，之後亦多番暗示收水，可惜聯儲局雖然多次發放可能再度加息的信號，但現實經濟卻未見配合，今年首季經濟增長似有還無，剛公布的五月就業市場也見衰弱之象，聯儲局欲加息也投鼠忌器，陷於進退維谷的窘境。

事實上，在聯儲局推動利率正常化大方向下，耶倫只能不斷重申息口會緩慢繼續上調，可惜面對起伏甚至差強人意的經濟數據，美息上調卻成為狼來了的故事，縱使冒着削弱聯儲局公信力的風險，亦不敢輕言發出加息無望的信號，以保持加息的彈性，甚至達到盲撐的地步。
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在格林斯潘年代，聯儲局主席幾乎是一言堂，對外資訊披露統一口徑，格老說了算；直到伯南克開始走開明路線，原意是聯儲委員能夠對經濟及息口動向各抒己見，增加聯儲透明度；然而到耶倫在位的今日，聯儲局內鷹鴿兩派壁壘分明，對美息口去向，已淪為各有各說，造成市場資訊混亂，息口變化的能見度，沒有增加反而被大霧籠罩，金融市場變得無所適從，市況變得更動盪。故此，耶倫搶在六月中議息前的「封口期」前發言，似要撥亂反正，一把蓋過其他聯儲官員的噪音，試圖為聯儲局對外訊息，一錘定音。
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無疑，耶倫與前兩任主席比較，明顯在個人魅力與局內震懾力都有所不足，既無法調和局內分歧意見，在管理市場預期也不算成功，對主席一職似是力有不逮，但其鴿心鷹頭的作風卻對金融市場帶來不必要的動盪風險。0 W# p8 ]! P) Z. I5 s2 g6 m# C

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