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[時事討論] 林行止: 增速換檔內經乏力 樓價看跌不見買家

林行止: 增速換檔內經乏力 樓價看跌不見買家
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3 f$ w& I7 F& i( e) ^. C3 y3 Gtvb now,tvbnow,bttvb昨天環球股市全線下挫,清楚反映了投資者對新年經濟前景的憂慮;這種情況其實在去年底已見端倪,當時沒有一位有地位的經濟學者(包括IMF總裁)預測新年經濟勝舊年!TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。0 \. b, u) r! }- F/ e' I
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經濟學者和投資者絕非「無端端」看淡前景,他們所以以言文和行動「表態」,是因為二○○八年華爾街引發的金融風暴後,以美國為首的各國政府,試圖藉濫發鈔 票製造以新債養舊債經濟便能復甦的事實,然而,經過這七八年的實踐,對市場提供了以萬億美元計的低息甚至免息資金,終於證實不對華爾街的金融機構「動手術」於事無補。左傾論者認為從「量化寬鬆」中受惠的只是資本家(百分之一的富裕階級),受薪者並未受惠(此為新話題,稍後有機會再說)。換句話說, 經濟仍然無法擺脫可能陷入衰退的威脅,那從世界經濟趦趄不前、社會日趨不和諧可見。不僅如此,這些年來向經濟體注入萬億計的「無錨紙幣」(張五常語),在沒有對金融業作結構性改革的配合下,它們還成為另一場可能已迫近眉睫的金融危機的「元兇」。非常明顯,「頭寸」泛濫錯誤投資種下了禍根。- D* F0 o* {0 [$ @- _/ F
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值得大家特別關注的是,在刺激經濟增長上,西方世界對之寄予厚望的中國,經過三十餘年平均年增幅百分之十的高速增長後,以中國財政部部長樓繼偉的話(見今年《求是》第一期:〈中國經濟最大潛力在於改革〉),中國經濟部門「針對勞動力成本不斷上升、資本邊際效率下降、槓桿率較高等結構性問題」,正在持 續推進「去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板的供給側結構性改革」(林按「供給側」似為港人熟悉的「供應面」,「補短板」是什麼則不大清楚)。一句話,內地經濟發展遇上瓶頸,需要全方位改革,雖然改革一定成功(中央的決策哪有 不成功的道理!?),但在宣布「成功」之前的所謂「經濟增速換檔期、結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期」的「三期疊加」階段,中國經濟增長已不能帶動世 界特別是發展中國家經濟,那意味世界經濟今年更乏起色!
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內地經濟還有一項「利淡因素」,此為外資銀行紛紛「功成身退」,以內地的經濟規模,一千數百億元人民幣的「走資」,應該沒有半點負面影響,但這種情況對海外投資者心理則有不可估量的衝擊。最近以來,外資銀行紛紛沽出持有內地銀行的股權,二○一三年有高盛、美銀美林及西班牙BBVA銀行(它們依次沽出 所持工商銀行、中國建設銀行及減持中信銀行股份),德意志銀行去年聖誕假後宣布要全沽所持百分之十九點九(內地限外資行持有內銀股權上限為百分之二十)的華夏銀行股權。德銀行二○○六年以十三億歐羅的代價購入華夏,如今有意「獲利回吐」,這批股票的中間市價約值三十七億歐羅(再加期間收取約四億歐羅股息),賺了大錢,這本為絕佳投資,值得長期持有;德銀所以要「沽清離場」,市場人士料該行可能「聞到」內地債務危機快浮現的氣味(內地銀行「應收未收賬」 的具體數字是國家機密,德銀不敢妄測)……。
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海內外的情況,均指出今年經濟發展不容樂觀!
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二、
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& e' R! @7 c9 o8 C/ d: \  j公仔箱論壇在這種不太妙的宏觀條件下,讀者尤其是投資者須考慮的「利淡因素」,還有油價暴挫令靠抽取石油為生的中東海灣諸國財政捉襟見肘。眾所周知,她們的財政預算都假設每桶油價在五六十美元水平,如今油價在四十元以下徘徊,其財政左支右絀以至出現過去從未想過的財赤,其窘迫的財政處境,不難想像;為了平衡預 算或為了彌補赤字,有的不得不削「免費午餐」、加稅(以汽油為主),同時只好打經過多年累積已達天文數字的「主權基金」的主意,那等於說這些除了石油什麼都沒有的油國,今年起會不斷拋售資產,那不外是有市價的股票、債券和無市價的物業及直接投資。顯而易見,前者較易套現,當稍後油價仍無回升跡象時,一共擁 資二萬三千多億美元的海灣國家「主權基金」,最低限度便得拋售值二千零八十億美元資產「救急」。據巴克萊銀行和投資顧問公司Breakingviews的 估計,五十六美元油價是「觸媒點」——油價無法爬升至此水平(伊朗和沙地不和刺激油價上揚,相信是短期性的),她們便只有沽之哉,以不如此無法平民怨和籌措大幅增加的軍費(尤其是已和伊朗「斷交」的沙地阿拉伯)!不管拋售的是什麼貨色,都會對市場造成一定下降壓力。" Z0 F8 y* Z) g, N; e0 z# W9 V  y* Z0 q

7 w- ~% _  q* S: R8 Z1 Xtvb now,tvbnow,bttvb上述種種都令人不敢看好今年的市情。對於面向世界背靠內地的香港,當然是「凶多吉少」,而首當其衝的也許是物業市道。不必諱言,香港地經濟上只有精仔、絕無蠢人(政治上則什麼人都有),因此,當政府無意「減辣」同時積極賣地建樓令樓價前景黯淡的情形下(張炳良局長昨午在立法會上指「一六/一七至二五 /二六年度為期十年的長遠房屋供應目標下調二萬至四十六萬……」,年期這麼長、減量這麼少,沒有任何實際意義),市場氣氛必會打消港人買樓自住或投資的意 念,令樓價愈難有起色。換句話說,當前的樓市走勢,與看樓價穩升、人人想從中取利而不問價買樓的狂熱不同……。決定樓市旺淡的因素多得數不完,惟最重要的 一項是樓價看升看降。若屬前者,不論有否「辣招」,樓價亦會照升不誤的。港人買樓最終目的在「賺價」,當置業為穩健甚且穩賺的投資;這種「思維」一旦變質,樓價便易跌難升!
  

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4 c/ u4 k$ c2 S8 U9 RTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。4 R3 M/ N5 _5 C, S; I; ]8 M: j
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- Y- L, |% q" ]7 x7 c# x- F5.39.217.76新世界發展及新世界中國兩間公司的股份昨日雙雙停牌。外電《彭博》報道稱,與新世界擬重提新中有關。圖左為新世界執行副主席兼聯席總經理鄭志剛,右為其父、新世界主席鄭家純。(資料圖片)
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- h' K! a: K/ x  M2 {8 C6 y2 v* s2 ?TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
  
【4日兩度跌停市】滬深300指數急跌逾7% 再觸熔斷機制提早收市 港股受累曾跌逾600點) j$ S1 Q: D/ V& n) L5 ~

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內地股巿今年開局不妙,4個交易日已有兩日跌停市,剛於今年實施的熔斷機制,今日又派用場,滬深300指數今早兩度觸發熔斷機制,令A股在跌7%後提早收市。港股受累A股疲態,跌幅亦一度擴大至超過600點。公仔箱論壇2 D. }0 z$ P" r$ }" Z) ^- M) j

5 S" A4 w" n3 U1 n, u! A! H滬深300指數今早低開1.6%後,跌幅持續擴大,到5%時觸發第一階段熔斷,要休巿15分鐘。復巿後一分鐘,滬深300指數跌幅迅即擴大至7.21%,9時58分再觸發熔斷機制,全日停巿。
- f9 m3 T9 O' w: d1 N' Z停巿前,上證指數跌7.3%,深證成分指數和創業板指數均跌逾8%。滬深300指數停市前報3284.74點;上證綜指下跌7.32%,報3115.89點。深證成指跌8.35%,報10745.47點。) N  G  C  ~2 }

8 h; }' o9 j" R, [. i, x9 R8 M# dTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。早前於2016年首個交易日,中港股市急瀉,人民幣急跌加上最新製造業數據表現差,大陸A股的熔斷機制首日剛實施,滬深300指數便觸及熔斷機制7%停市的要求,滬深提早收市。
  
A股連日跌停市 中證監又救市 禁大股東三個月內減持多過1%
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( u5 P" }) v3 U+ U# k7 F$ TTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。6 y9 T0 @; G( k2 y2 q7 r  v
A股今日再度大瀉,兩度觸發熔斷機制導致停市,令全日的交易時間只有不足15分鐘。中國證監會隨即出招穩定市場,公布新的減持規定,要求大股東三個月內減持不得超過1%。受A股影響,港股表現同樣強差人意,恒指一度急挫656點,見兩年半低位,收報20333點,跌647點。
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  C2 ?, ?) A4 U- N" \: CTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。鑑於A股大跌,中證監今日出招,公布減持披露制度的新規定,試圖穩住跌勢。新的規定要求持股5%以上的股東、董事、監事、高級管理人員,在三個月內不得減持公司總股本超過百分之一,同時又要求他們提前15個交易日披露減持計劃。新安排將會在1月9日起正式實施。
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9 O, a5 a- b+ m, N面對內地股巿急跌,港股方面亦被拖累,恒指今日最多跌656點,見20323點,創兩年半低位。收報20333點,跌647點或3.1%,是連續第4個交易日下跌,累積下跌1581點。大市今日有超過1500隻股份下跌,上升股不足100隻。全日成交額1072億元,較上日多約320億元,是兩個月以來最高成交額。公仔箱論壇7 L4 k& @: V  H7 i& t  O

$ B$ }1 E( Q- m; e# f( e9 n1 nA股兩度熔斷 全日交易不足15分鐘TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。$ X* Z3 b- Z: p# ]* W: G0 T
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滬深300指數今早於9時42分下挫逾5%,觸發第一次熔斷機制。休市15分鐘後,早上9時57分復市,指數隨即急插至逾7%,第二次觸發熔斷機制,9時59分A股提早收市。+ k- S  D  i( u% h( X% |9 ~
A股在周一已經兩度觸發熔斷機制導致休市,至今日再發生相同情況,令外界質疑熔斷門檻是否過低。路透中文網引述九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為,目前第一及第二次熔斷線之間距離過窄,顯著影響了市場的流動性,完善熔斷機制迫在眉睫。他建議張第一次指數熔斷線維持5%,第二次指數熔斷線放寬到10%,個股漲跌停板放寬到15%。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。; k9 d  N4 i2 I' `# X3 a

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2 V- _8 j5 q, i- R4 d) ?- d+ u公仔箱論壇索羅斯:中國經濟陷危機 令人想起2008年金融海嘯
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8 w8 f2 i4 E, V9 a7 ^( e( X大陸股市4日內兩度跌停市,拖累港股及外圍股市異常波動。「金融大鱷」索羅斯(George Soros)周四出席一個經濟論壇,期間指出中國面臨重大調整問題,已陷於一場危機,令人想起2008年金融海嘯。現在中國透過人民幣貶值將問題輸出至全世界,美國又加息,令金融市場面臨嚴峻挑戰。
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8 Z  G* j& @# k. L- }  ]$ H& s彭博報道指,索羅斯今日在斯里蘭卡的經濟論壇上警告,全球市場正面臨危機,呼籲投資者要非常謹慎。他指出中國正為尋求新的增長模式而掙扎求存。同時中國透過人民幣貶值將自身問題輸出,給全球的經濟體。而美國恢復加息,將會對其他發展中國家構成影響。5.39.217.76* D7 U, v. ?8 G0 s; {

! I; w/ C2 x( Q0 D/ a索羅斯更以2008年的金融海嘯對比現今歷經濟情況:「中國面臨重大調整問題,我會說這已是一場危機。當我看到金融市場面臨嚴峻挑戰,讓我回想起2008年曾經歷的危機。」  q+ O+ Q; Z8 t$ Y

. l2 M9 V& f5 ]" W/ E3 @公仔箱論壇索羅斯早在2011年9月歐債危機時,提出過類似的警告。他當時揚言歐債構成的問題,會「比2008年金融海嘯更為嚴重」。
  
A股四日兩停市 中證監漏夜叫停熔斷機制TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。" n; G: e) z9 O% c

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內地股巿今年開局不妙,4個交易日已有兩日跌停市,剛於今年實施的熔斷機制,今日又派用場,滬深300指數今早兩度觸發熔斷機制,令A股在跌7%後提早收市。港股受累A股疲態,跌幅亦一度擴大至超過600點。
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5 j/ m% T0 e* A. L大陸A股昨天再度觸發熔斷機制,滬深300指數因跌逾7%後停市,全天實際交易時間不足十五分鐘即提前停市。2016年,大陸股市四個交易日就有有兩日跌逾7%,觸發提前停市後。散戶和基金都要求取消熔斷機制,有網民要求中證監「熔斷鬧劇負責」。中證監緊急開會後,昨日深夜宣布煞停熔斷機制,宣布由今天起,暫停實施A股指數熔斷機制,以穩定市場。
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: {7 ], R1 o# s* o! T- E中證監昨夜約10時半發微博,稱在權衡利弊後,熔斷目前負面影響大於正面,為維護市場穩定,決定暫停,沒講明暫停多久。中證監又指出,熔斷是全新機制,「我國沒有經驗,市場適應也要一個過程」。
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中證監又為引入指數熔斷機制辯護,指機制的主要目的是為市場提供「冷靜期」,避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策,保護投資者特別是中小投資者的合法權益。公仔箱論壇  h+ c0 h, p5 G: }# Q! Z* J
中證監熔斷機制不是市場大跌主因,但從近兩次情況來看,沒有達到預期效果。而熔斷機制又有一定的「磁吸效應」,即投資者在接近熔斷閾值時提前交易,導致股指加速觸及熔斷,反而起了助跌作用。公仔箱論壇8 Y" k+ ^6 }; Q8 X! f" V

5 Q0 B; d- c8 o* g: Ctvb now,tvbnow,bttvb中證監稱,會認真總結經驗教訓,研究改進方案。滬深交易所隨即公告,為維護市場平穩運行,經中證監批准,今天起暫停實施熔斷機制。
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中國外滙儲備 單月大跌1079億美元 創歷史新高5 O$ U( Q3 U# s

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; \9 f! k' O7 w# l- J5.39.217.76中國外滙儲備繼11月大跌872億美元後,走資情况再度惡化,人行昨日公布最新數據顯示,去年12月外匯儲備減少1079億美元,再創歷史新高,較去年8月的939億美元減幅更多,令外匯儲備餘額降至3.33萬億美元的3年新低水平。全年計,中國外匯儲備2015年共下降5126.6億美元,是有史以來最大的年度減幅。
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  v6 v: g% y2 L* P& S7 p2 s. w5.39.217.76人民幣兌美元持續貶值,在岸價(CNY)昨天跌穿6.59。
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自人民幣獲國際貨幣基金組織(IMF)納入特別提款權(SDR)貨幣籃子後,人幣匯率持續貶值,大陸傳媒普遍引述分析指,去年8月11日「新滙改」以來人民幣明顯走貶,人行或動用外滙儲備干預滙市,穩定市場預期,預計未來外滙儲備繼續下跌。
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招商銀行高級分析師劉東亮向大陸《21世紀經濟報道》則指出,外匯儲備降幅之所以超過市場預期,主要是資本外流加快所致。因為去年12月份美元指數回落,令非美貨幣有所反彈,外匯儲備匯兌估值損失不大,而在人民幣加入SDR後,央行干預匯市穩定人民幣匯率的力度有所減少,因此外匯儲備消耗額有限。
  
【人仔貶值】滬深民眾蜂擁換美元港元 網銀系統不勝負荷故障 大額兌換需預約5.39.217.76, e) y" j+ K: `: o" x! V

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人民幣近日不斷貶值,引發滬深大量民眾到銀行、外匯店換美元港元,銀行購匯需求急增,有用戶透過網絡銀行買外匯,導致部分銀行的網上系統出現故障或大塞車。《上海證券報》早前報道,人民幣跌勢不止,使資本外流壓力超出市場預期。為打擊民眾以外匯投機套利,幾間外資銀行「被暫停」跨境、境內外匯業務。tvb now,tvbnow,bttvb$ x9 T+ D+ c) p9 r

$ }$ @1 [7 j) l& S) @$ htvb now,tvbnow,bttvb《上海證券報》報道,大部分人將兌換後的外匯資金存放於內地銀行的外匯賬戶,亦有部分人將資金轉到香港,購買保險及理財產品,或將資金轉至海外購買房地產。福田口岸某貨幣兌換店的工作人員表示,近期兌換港幣的人明顯增加,而且兌換金額也相對偏大。5.39.217.76; e! l/ q9 ]$ }
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報道引述深圳的中國銀行、招商銀行、工商銀行、平安銀行等銀行的營業部客戶經理,他們表示近期能明顯感受到客戶旺盛的換匯需求,深圳的農業銀行營業部的一位大堂經理說,早上接待的客戶逾半是來換領外匯的。深圳相關口岸的兌換店亦充斥前來換外匯的民眾,福田口岸某貨幣兌換店的工作人員表示,近期兌換港幣的人明顯增加,而且兌換金額也相對偏大。' P# E* ?' c' ?- P/ O

/ X3 b+ W6 `: _2 V& |由於需求火爆,有銀行會以櫃檯庫存不足為由,拒絕受理。亦有銀行對超過5000美元的換匯交易,要求客戶需要提前預約。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。% B, m1 f: _' S0 p
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亦有報道指,德意志銀行、渣打銀行、星展銀行昨日被暫停跨境及參加境內外匯業務,以免民眾蜂擁兌換外幣,業務暫停為期三個月。央行昨日公布數據,顯示中國上月的外匯儲備為33304億美元,環比降低1079億美元,降幅之大超出市場預期。5.39.217.76( i2 j1 P9 g& m" W8 A- G: v' j

. t' ]/ Y% l1 E3 t5.39.217.76人民幣昨日對美元匯率中間價暴跌332個基點,今年元旦假後至今的四個交易日,人民幣對美元中間價已暴跌710個基點,令市場震驚。報道引述交通銀行首席經濟學家連平指,是次人民幣貶值持續長時間,令市場「目瞪口呆」,基本因素在於美國加息、中國經濟基本狀況面臨壓力。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。/ J; x% @& u2 {# U

+ O# _) W7 a) r& P+ f) i外匯管理局去年12月底公布新規定,加強監管外匯現鈔,令外匯資金借道經常項目進出中國變得較困難。
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5 r& M4 {2 U5 g公仔箱論壇芝加哥聯邦儲備銀行主席Charles Evans周四表示,美國北央銀行正監察中國及全球股票市場增加的不穩定性。對於人民幣貶值及中國市場近日的狀況,他指金融市場現時現顯地有更多不穩定性,難以確定事情如何安頓。
  
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