經濟下行風險持續 中國量寬餘勢未了
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人民銀行出手調低存款準備金率達1個百分點，這是2008年11月以來首次出現如此幅度的「降準」，遠高於巿場預期的0.5個百分點。有內地證券業人士估計，這次中國式的量化寬鬆，「放水」規模可能達1.5萬億元人民幣。據人行的說法，這次下調存款準備金率，是要進一步增強金融機構支援結構調整的能力，以及加大對小微企和「三農」的支援力度。到上周四，匯豐中國製造業採購經理指數（PMI）4月份初值為49.2，遜於預期的49.6，是一年來最低。從數據看來，可以說明一個情况﹕中國實體經濟下行壓力持續加大，致令貨幣政策長期處於寬鬆狀態。
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數據證經濟下行 「新常態」勢將持續
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中國經濟下行是毋庸置疑的事實，本月中，國家統計局公布第一季GDP按年增長7%，與去年第4季的增長7.3%相比，進一步下滑，是6年以來新低；此外，生產呈現弱勢，發電量繼續下跌，生產活動不景氣現象明確。際此種種下行數據的發表，巿場開始有人討論能否「保七」，即保住GDP增長7%這一指標。於中國政府來說，這一走勢或者已在掌握之中，因為去年官方推出「新常態」之說，便是為今天的下行勢頭，對民間做好心理準備鋪墊，反映經濟下行將持續一段不會太短的時間，尋且成為常態。tvb now,tvbnow,bttvb+ s/ J% c4 L; }0 F1 R+ p
4 |* P9 J( i' b0 C% J- B# E經過長達30年的經濟高速增長，中國經濟開始進入增長放緩階段，這一由快而慢的過程，在二戰之後的經濟騰飛國家已有先例，日本及韓國俱曾如此。不過，在漫長的高速增長期結束之後，如何繼續保持動力，以及由粗放式經濟發展轉型為可持續發展，始是功力所在。從目前中國經濟走勢來看，轉型階段只是剛剛起步，並未進入高速運轉，然而時間是不會等待遲來的人們，2009年4萬億人民幣的龐大刺激經濟措施後遺症仍在發酵，尤以依然沉痾未起的房地產板塊至為使人憂心。有研究顯示，中國經濟在2001年之後的10年間，推動GDP增長10%的主力即為房地產，更有一種說法是房地產吸納達百萬億人民幣資金。可是自2011年起，房地產巿場低迷，拖累建造業指標，長年拉動經濟的火車頭變成拖着經濟後腿。中國當局看到這一關係，過去一段時間，解救房地產招數接二連三，包括放寬第二套房的限制。5.39.217.76" F3 K5 X+ o$ B" B* K4 A. x
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「國家隊」接連進場 慎防「政策巿」驟結
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' n% w/ z& x1 u9 j0 W6 S' ?% q6 h, r) [tvb now,tvbnow,bttvb提振經濟措施包括財政部推出萬億人民幣地方債務置換，協助地方政府渡過難關，可以少付四五百億元利息支出；下調工商業用電價格；此外是企圖心彰彰明甚的中證監公開宣稱無意打壓股巿，接着人行大幅下調存款準備金率。一支又一支的「國家隊」進場，為的是振興疲弱不已的經濟。從目前情况看來，除了股巿狂飈外，房地產板塊未見明顯好轉，產能過剩未獲消解。值得注意的是，官方中新社上周四報道4月匯豐中國製造業採購經理指數消息時，引用國務院總理李克強以前的講話內容，稱官方運用政策的迴旋餘地比較大，「我們『工具箱』裏的工具還比較多」。因此有分析稱，更多的「國家隊」將會出現，意味或會有新措施到來。& j7 Z) x8 ^# g. q! L4 c
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近期的連串政府介入行為，說明中國經濟面臨的景况，客觀上從GDP增長下降及製造業採購經理指數呈現低值可以看到，「新常態」勢必在相對較長一段時期內成為主調，過去30年的超高速增長成為歷史。這一過程，對於經年累月慣於快速增長的中國來說是痛苦的調整，由於受到經濟周期及固有經濟結構拖累，經濟進一步下行未可逆料，此刻能夠做的應對之道，不出調整結構及拉動內需兩招。此外，亞投行及「一帶一路」，不僅是中國的地緣大戰略，更可消化過剩產能，有望減肥消脂，精煉筋骨。然而，在最終目標達成之前，量化寬鬆或會持續出現，有分析指出，減息將是其中一項手段。是耶非耶，仍須拭目而觀之。但是，必須指出，近期中國金融寬鬆的大動作，是行政主導的做法所在，一旦「國家隊」退場，「政策巿」落幕，小股民當心走避不及，群起被綁，滿手蟹貨。 |
發表於 2015-4-27 05:27 AM
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