金融市場本周焦點，毫無疑問是聯儲局有沒有「耐性」等下去，令陪伴我們6年的超低息時期得以延續下去？大家此刻當然已知答案，惟今次議息結果，無疑令不少人頗感意外。首次加息時間 或延至9月0 o M! I; j& W: W" p9 b
單看議息聲明的用詞，未免予人儲局耐性已經耗盡的感覺，尤其一如預期於貨幣政策開始正常化的立場上，棄用保持「耐性」這個視作加息即將來臨的同義詞，意味6月加息的「噩夢」可能成真。公仔箱論壇. o2 z" _) y* @' s3 T7 L v6 y, H
實際上，耶倫為首的大多數儲局官員仍能等下去，耐性之強隨時遠超大家所想。他們狠狠削減今年底的利率預測一半，反映今年加息步伐將大幅放慢，不但由最初預計的加息4次減至2次，而最高只會加到0.75厘（17名官員中，多達7位作出這個預期），更意味首次加息時間，將由市場過去數周熱捧的6月，延遲至9月、甚至10月。* }' }6 l3 z6 a6 h% |! G: X! ]5 l5 r. L
金融市場的雀躍反應，可謂儲局加息有遲無早的最佳佐證；周三美股由跌轉升，由低位倒升逾300點，美10年債息亦再次跌穿2厘大關，美滙指數更創6年來最大單日跌幅。5.39.217.76) ~8 c* F. _2 r4 X7 Q
或者，市場突然明白了一件事，甚至看成儲局始終關顧市場：儲局主席耶倫（Janet Yellen）過去數月不斷重申，「即使耐性一詞被刪，也不等同馬上加息，主因我們會在經濟持續改善後的『每次會議』討論加息」，實非信口開河，目前亦有白紙黑字作為憑證。
7 d( z$ s! L# S( _tvb now,tvbnow,bttvb 雖然市場這幾周接近一窩蜂轉軚，相信儲局會提早至6月加息，令最終「延遲加息」看似意外，但冷靜下來，回看期間的官方言論，早有蛛絲馬迹。紐約儲行總裁杜德利（William Dudley）上月的言論，似乎就是局內的主流意見，「局方並不急於加息，特別是提早加息的風險，較推遲加息的風險更高。」
/ W/ R1 `0 \8 V4 | 還記得「債王」格羅斯（Bill Gross）早兩年說過，願意公開發表意見的儲局官員很多（一切有賴伯南克任內積極推動儲局增加透明度，鼓勵官員多點表達意見，與市場保持良好溝通），但真正值得注意的只有「三巨頭」：儲局主席、副主席及紐約儲行總裁。5.39.217.769 b3 F" y% g r" j
提早加息風險 較推遲更高
0 k$ G! Y6 f4 ?. Q公仔箱論壇 然而，現在或要稍稍微調，值得注意的只有「兩大巨頭」：儲局主席（耶倫）及紐約儲行總裁（杜德利）。畢竟副主席費沙（Stanley Fischer）剛剛加入儲局，而且離國多年，無論地位及默契，暫時也難與耶倫及杜德利比較，故其言論顯然是個人意見居多。
* s' l, y+ `5 h7 P. w% g* F 華爾街中人不可能不明白這點，提早加息的理據亦不充分（儲局最看重的通脹一直放緩），說不定只是被自己的想法所蒙蔽，也不排除受到某些權威人士的放風所誤導，甚至是金融才俊們刻意而為，才選擇對杜德利的言論視而不見，最終自編自導了一齣「提早加息」的好戲。公仔箱論壇1 G& n; {& y) e0 d+ s/ b6 a) W
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發表於 2015-3-20 05:08 PM
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