周小川心里在想什麼 4 B+ f9 ^( u% n' s. e
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執掌央行13年，周小川第一次碰上通縮的新問題。
0 y8 ]8 M! {3 V! k8 B公仔箱論壇TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。' M, [ q# K2 S/ K. J% ]
1月經濟數據不忍卒讀。兩個PMI，製造業的跌入衰退區間，服務業的掉頭向下。進出口雙降，PPI一路下滑毫無起色，0.8%的CPI漲幅，讓分析師騷然，請旨的折子像雪片一樣地遞上去：請降息，請降准，請寬鬆，請當機立斷。
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此時此刻，周小川的心里在想什麼？
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# M& j6 _! g' W! @( ATVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 他也許在想，為什麼一水兒的折子都遞給我呢？為什麼財政部沒有收到雪片一樣的請安折子：請減稅？為什麼人社部沒有收到雪片一樣的請安折子：請降社保費用？為什麼國資委沒有收到雪片一樣的請安折子：請繼續降薪？ TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。' N# v! d* l: Z
6 I5 K' s% Y) v+ ~& |5 F3 } 他也許在想，答案其實也簡單，因為把印鈔機打開最省事。而且外匯佔款放緩和通縮風險逼近，正是貨幣寬鬆的大好時機，經濟學教材上的經典案例。多少國有過剩產能嗷嗷待哺，等著債務展期和以新還舊﹔多少被擠壓的中小民營企業，盼著人家吃肉我喝湯。可是，貨幣政策不是萬能藥，中國持續貨幣超發而沒有引發惡性通脹，在於土地等要素作為資本入市。美國能夠在三個QE後走出流動性陷阱，靠的是實體經濟復甦。不是每一次貨幣寬鬆都能換得好運。
3 a4 E7 c" u% O7 E公仔箱論壇TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。. L0 H4 m. O5 Z8 J9 C6 s* `, ~! X
他也許在想，還是要為結構性改革留出空間和時間。貨幣寬鬆儘管有諸多不是，但在短期內確實能夠托底經濟。特別是中國原有的以投資和人口紅利為支撐的舊增長模式難以為繼，貨幣寬鬆形成的低利率有利於經濟在下行期間不至於硬著陸，而是等待改革釋放紅利，等待新的經濟點補位，從而贏得這場泡沫的賭約。 tvb now,tvbnow,bttvb2 ^8 G! a$ ]+ [- m% _: y
6 m' j+ A/ g9 q5 q公仔箱論壇 他也許在想，防範經濟過冷，化解通縮風險，是雷打不動的政治任務。經濟決策才分對錯，政治任務隻有一條標準，搞定它。很多政策並不是央行行長所能決定的，但很多政策的後果卻必須由央行來消化。數據是冷冰冰的，1月弱勢開局，外貿幾近慘敗，經濟在2015年或許將迎來最艱難的一年。中央早已言明，進行區間管理，經濟下行的容忍度提高自是不假，但底線思維的嚴防死守也不含糊，一旦經濟過冷影響政治穩定，救市也沒有上限。到時候，貨幣政策該出手時就出手。
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' B7 z( I3 g. u! O0 J7 o 也許，此時此刻的周小川，正坐在自己辦公桌前，拿捏著下一個降准降息的時機在哪裡。明天？一季度？上半年？下半年？降不降已經沒有懸念，惟一的懸念在於早晚。或許，他更想再撐上一撐，從“錢荒”之戰到第一次降息，可以看出他在盡全力不復加杠杆，不增加泡沫，不擴張資產負債表。但中國經濟由不得你多想，2月數據到手如果仍是不佳，分分鐘降息降准也不是小概率事件。 6 q1 Q* C& S; c
3 b# N8 b i/ x公仔箱論壇 算了，先不想這個頭疼的問題了，快過年了，把春節前後的流動性管理好才是當務之急，通知市場，在人民銀行分支機構推廣常備借貸便利（SLF）。至少，這是周小川看得見的想法。 |
發表於 2015-2-13 08:05 AM
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