人行今起全面降準，此除為應對經濟下行壓力，藉放水保溫，更凸顯熱錢退潮下，為中央續鬆貨幣創造空間。降準雖對人幣滙價直接影響有限，惟在減息憧憬日增下，人幣勢更添壓。經濟弱熱錢減 降準出師有名
- Z5 m9 D& Z7 l# t; N; Ltvb now,tvbnow,bttvb 其實市場對人行降準早有預料，卻料不到會在春節前便出手，因人行近日已透過逆回購，向市場釋出逾千億元（人幣，下同）短期資金，以紓長假前資金緊張，外界普遍料縱降準亦是春節後。惟人行昨突宣布今起全面降準0.5個百分點，一刀切釋放近6千億元流動性，顯非只單純為過年關。
/ L) ^4 p. D3 a0 l$ R 事實上，人行降準應因內地經濟開局不順，除製造業採購經理指數（PMI）反映內部經濟動力正趨收縮，外部需求疲弱更恐添內地經濟下行壓力，此正好解釋人行為何藉全面降準，放水為經濟保溫外，更對涉及小微企業、三農等貸款的金融機構，額外再定向降準撑經濟薄弱環節。
0 }- D6 k3 r' ], p1 I& r% k公仔箱論壇 同樣須留意的是，人行降準除因經濟需要，更因內地貨幣政策趨鬆的空間正加大。存款準備金率的主要功用之一，是對冲源源湧入的熱錢，避免市場流動性過濫，人行曾在2010年初至2011年中熱錢最洶湧時，連續12次上調準備金率。tvb now,tvbnow,bttvb3 s& u4 Q7 k; l2 a }, V9 }
惟現時熱錢正漸退潮，如內地外滙佔款規模在去年12月突大減逾千億元、國家外滙儲備亦由去年中歷史高峰3.99萬億美元，降至去年底約3.8萬億美元。且近期人幣沽壓顯增，反映熱錢洶湧不再，準備金率沒必要續維持高水平，為人行挪騰降準空間。
4 H6 j3 r9 w0 I- X" s; j 市場現時最關注的是，人行全面降準是否中央加入環球貨幣戰、力踩人幣滙價的訊號？降準客觀效果是增加內地流動性，以紓內部經濟壓力，對人幣滙價直接影響實有限。惟市場卻有另一重解讀，因人行突然降準向外界顯示內地政策趨鬆的明確姿態，市場自然更憧憬人行將在短期內再下一城，繼去年11月後再度減息。
$ E( S# _# `. ~5 c" g) ~ 且過去中央對減息較審慎，主要是擔心減息恐惹通脹上揚，惟市場預料內地上月通脹跌至僅1%，在環球通縮、商品價格續弱下，內地今年未見通脹壓力，反憂通縮逼近，人行今季減息的可能性確正增加。
! W0 }/ }4 n7 l5.39.217.76減息條件續增 鬆銀根走着瞧公仔箱論壇' K& u) I. f* B" g) z. F8 c) e, ?
在中央政策趨鬆與減息預期升溫下，人幣滙價勢更添壓。雖然中央為促人幣國際化，應不會淌貨幣戰渾水鬥貶，惟今年人幣兌美元貶值幅度，很可能大於去年的2.5%，具體貶值幅度還看內部經濟狀況，與外部環境尤其美元升勢、熱錢流向與商品價格走向。
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發表於 2015-2-5 08:45 AM
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