[中國內地] 社評 - 中央思路變「新常態」續鬆銀根

內地最新經濟數據反映下行壓力續升。在中央經濟工作會議凸顯的經濟新思路即「新常態」下，要先保住穩，才能求進，貨幣政策定向寬鬆已不足夠，降準降息勢派用場。下行壓力續升難仗定向寬鬆5.39.217.767 i5 l# j3 x, R
內地昨天公布的11月新增信貸雖勝預期，達8,517億元人民幣，惟不但同月貨幣供應M2按年增長12.3%，遜於10月及預期，且工業增加值按年更創2008年底以來最低增幅；加上早前公布的外貿疲弱、通縮壓力上升等，均顯示內地經濟增長下行壓力仍續上升。( m$ H$ E. N- Y7 t
值得注意的是，若按中央今年上半年的經濟調控思路，其實現時仍未需放寬貨幣政策，因今年全年新增1,000萬個就業職位目標，早於頭三季完成，加上經濟轉向發展勞動力密集的服務業，可以較低經濟增速創造更多職位，故無急需放水穩經濟。
然而，人行上月下旬突然全面減息，且貸息減幅為近6年最大，已顯露經濟政策思路出現微調的苗頭，剛結束的中央經濟工作會議就更明確顯示新思路，就是經濟「新常態」以及與之相應的調控方向。
所謂經濟「新常態」，是指內地經濟正處於由高速轉向中高速的增速換檔期、經濟結構進一步調整、經濟增長引擎要設法轉向內部消費拉動等，故經濟勢持續面對下行壓力。但此時卻碰上外圍經濟不穩定因素上升，包括歐日不景及美國將加息等，令下行壓力更大。( B% A+ {% t) ~% ~) \
惟內地明年將進入新的經濟「改革元年」，包括國企、金融、價格等各方面要攻堅，實需較穩定的經濟環境，故在新常態思路下，穩經濟保增長的需要急升。但另一方面，中央近數月雖不斷加碼微刺激、定向寬鬆，人行持續定向放水，但經濟增長卻仍未見穩定下來，更有滑破7%增長底綫的威脅，顯然定向寬鬆已不足以在新常態下穩住形勢。相信正因如此，中央才會在上月突然大減息，才會在經濟工作會議中強調「積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重鬆緊適度」。公仔箱論壇5 t d0 a$ C) ^3 V" m0 L
幣策穩中偏鬆還看就業壓力
因此，雖然明年基調仍是積極財政政策與穩健貨幣政策，惟在經濟下行壓力上升下，中央將續出招，於貨幣政策是穩中偏鬆，一刀切措施與定向寬鬆配合並施，故再降息以至降準等很可能出現。tvb now,tvbnow,bttvb/ j: R" w. x3 }
至於中央會否如一些市場估計般持續降息降準，則言之尚早，其實若非不得已，中央無意重蹈過去大放水種後患的老路，且過度放鬆銀根勢礙銀行與金改，故除非經濟尤其就業遭猛烈逆風，否則期望連番降息降準大放水，恐不切實際。

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