昨天在北京舉行的「財經年會2015：預測與戰略」，其中一個環節的主題是「金融改革路徑與政策導向」，盡管有多名財金高層出席，但央行副行長胡曉煉則成為全場焦點。為甚麼呢？胡曉煉現身年會 頓即成焦點
5 t1 S+ f) O3 X; P3 Mtvb now,tvbnow,bttvb 因為市場對上周五央行突然宣布減息，依然非常關注。大家對當前中國貨幣政策取向有着尋根究柢的衝動，而胡曉煉則是在減息後現身公開場合的最高級央行官員。tvb now,tvbnow,bttvb3 e% q3 w, Z% k' c, }7 [
的確，出席這個「金融改革路徑與政策導向」論壇的發言嘉賓，全部都是內地財經界猛人，除胡曉煉外，還包括中銀監副主席閻慶民、中保監副主席周延禮、深圳證交所總經理宋麗萍、民生銀行董事長洪崎、中信証券董事長王東明，以及全國人大財經委副主任委員、前央行副行長吳曉靈等。不過，與會者最感興趣的，還是追問胡曉煉有關當前官方繼續稱之為穩健貨幣政策的最新取向。
/ Z- E& x9 s: u9 ~" k 自上周六（22日）起，央行將金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。市場均認為，中國穩健貨幣政策已轉向較為寬鬆，並預期央行有可能啟動新一輪加息周期。不過，胡曉煉對此似乎不予茍同，並按照現時內地經濟運行情況，對減息後貨幣政策有着新的解讀。
. S# M5 `# F% t6 n5.39.217.76減息非政策放鬆 挺穩定取向# W$ \, o6 u, H4 i
「7.4%的增長（指今年首三季中國經濟增長7.4%）是一個合理水平，目前看不出要轉變貨幣政策取向的需求。」胡曉煉認為，不能把上周央行減息理解為政策放鬆，央行貨幣政策的穩定取向沒有改變。這次下調存貸基準利率直接目的是緩解當前融資成本高的突出問題。從貨幣政策決策框架來說，央行主要考慮經濟增長指標和就業情況。但她強調，穩健貨幣政策的取向不變，並不意味着各項貨幣政策工具的不使用。
- E: T6 k$ f" a" G2 S/ b公仔箱論壇 「隨着經濟的增長、貨幣投放的工具也有許多種選擇，基礎貨幣投放的渠道若可以增加貨幣使用的有效性，那麼市場上所謂的『花樣投放』也就達到了重要目的。」胡曉煉表示，為保持銀行體系流動性總體平穩適度，支持貨幣信貸合理增長，央行今年根據流動性需求的期限，主體和用途，以促進結構調整為導向，不斷豐富和完善了貨幣政策工具組合。' ^$ Z/ Z) V! A# C; @
這樣的貨幣政策工具組合，確實花樣百出。胡曉煉透露，首先是兩次實施「定向降準」，分別下調縣域農村商業銀行和農村合作銀行存款準備金率0.5個百分點。其次是創新貨幣供給工具，調節流動性供應，引導市場利率走勢。創新了中期借貸便利（MLF），向符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行提供中期基礎貨幣，對金融機構的資產負債表和市場預期產生影響，引導其向符合國家政策導向的實體經濟部門提供低成本資金，促進降低社會融資成本。
6 h2 p7 s5 u' p支持定向投放 借勢利率改革公仔箱論壇# o. j( f9 S% @
況且，上周的減息，亦是央行推動存款利率市場化改革邁出新的重大步伐。胡曉煉解釋說，這次在調整人民幣貸款和存款基準利率水平的同時，也推出利率市場化的重要舉措，將人民幣存款利率浮動區間上限由基準利率的1.1倍擴大到1.2倍；同時，還簡化了存貸款基準利率的期限檔次，擴大了利率市場化定價的空間，健全了上海銀行間同業拆放利率和市場利率定價自律機制、穩步擴大同業存單發行交易等。tvb now,tvbnow,bttvb1 ~% k$ @3 M; ~9 D) a4 s" K
雖然胡曉煉一再重申，不能把上周央行減息理解為政策放鬆，貨幣政策的穩定取向沒有改變，並對創新貨幣工具有着較高評價——「這種定向式的投放工具，能夠較好地兼顧貨幣總量調控和結構調整，合理引導金融支持實體經濟發展。」但從她對減息效應的支持來看，似乎不排除倘若有需要，央行還會再減息呢！ |
發表於 2014-11-28 08:32 AM
| 