耶倫又搬龍門 息魔似遠還近
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4 _9 y2 P+ ?6 g* T9 b) ?& {$ V" ttvb now,tvbnow,bttvb美國聯儲局剛結束的議息會議，未見有關加息時機的蛛絲馬迹，議息聲明內容卻有微妙變化，一方面說，一系列數據顯示，仍有大量勞動力資源未得到充分利用，屬鴿派觀點。另一方面又說，通脹正靠近聯儲局的目標，持續低於百分之二的可能性減少，是鷹派觀點。兩者表面上打個和，毋須改變貨幣政策，實際只是玩平衡，未來如對通脹及就業趨勢拿捏失準，加息隨時變得既急且快。
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L) P; o4 s+ S8 W( K在議息會議結束前，美國公布了強勁的次季經濟增長數據。聯儲局會後維持超低息及寬鬆政策不變，買債規模如預期減少一百億美元，至每月二百五十億美元，並無隻字暗示加息，市場也沒有特別提高警覺。不過，強勁的經濟數據，肯定增添加息壓力，難怪議息聲明再一次在通脹與就業之間「搬龍門」。
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聯儲局的兩大政策目標分別是穩定物價及充分就業。美國經濟由首季收縮百分之二點一，迅速扭轉至次季增長百分之四，明顯較預期為佳之外，更推高了通脹。其中，核心個人消費開支物價指數，由首季的增長百分之一點二，加快至次季的百分之二，貼近聯儲局訂下的目標。換言之，美國經濟如按目前步伐復甦，等於悄然為加息「開路」。
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由於通脹達標可期，是否需要加息，餘下便要看就業市場表現。聯儲局曾以失業率跌至百分之六點五，作為其中一個加息指引，隨着失業率已跌至百分之六點一，這個指引固然已報廢。為了淡化加息預期，議息聲明更特別指出，大批勞動力資源仍未被充分利用，難說就業情況已徹底改善，做法形同搬龍門，反映以主席耶倫為首的鴿派，無論如何也想延遲加息。
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% M* X' J5 u) f: Q其實，強勁的經濟表現，亦解釋了為何上季的非農職位能平均每月增加近二十七萬個。如果經濟增長勢頭持續，往後不難每個月新增多於二十萬個職位，一旦平均時薪跟隨上揚，意味着要加錢搶人，勞動力資源未被充分利用的講法，便很難站得住腳。
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量寬踏進倒數階段，何時加息是迴避不了的議題。美國經濟增長動力加強，肯定有利改善就業，繼而刺激消費開支，結果是物價上升，如任由通脹重燃而袖手旁觀，只怕會製造另一個資產泡沫。3 A' `0 S' U+ D! A% x( u$ U
) L+ S8 p P8 s) U# ~5 z& W5.39.217.76因此，聯儲局現時傾向暫時把通脹問題擱在一邊，讓就業市場有更多時間去充分利用勞動力資源，反映耶倫確實不想急於加息，市場肯定歡迎，這從利率期貨顯示明年六月加息機會率並無大變化，可以印證。不過，這做法是有風險的，一旦通脹及就業市場表現均超出預期，尤其是對通脹趨勢拿捏失準，隨時導致利率政策要急轉向，加息將會既快且急，殺投資者一個措手不及。 |
發表於 2014-8-1 05:46 AM
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