有法若如無法 新策徒添風險公仔箱論壇 S- R* ?+ o0 O# ~3 C8 i
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中國國務院頒布被喻為新國九條的《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，迅即燃起股市之火。不過，新國九條是一幅勾勒到二○二○年的資本藍圖，講的是一個長期發展方向，意見表述相當籠統，實在要待相關細節落實，才有較為完整的輪廓，根本不是任何交易市場的催化劑。1 E& y, C; i, t8 N# {
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市場經過短暫的亢奮後，會否發現「表錯情」而回歸平淡，當然值得注意，只是更值得關注的是制度建立需時，又涉及眾多利益團體，執行風險將會加添變數。
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中國早在二○○四年已就資本市場的發展，發布了第一個國九條版本，連同今次的版本在內，十年內已先後推出四個版本，針對處略有不同。相比之下，今個版本最為全面，不是單單着眼於個別金融市場的改革，而是涵蓋整個資本市場的方方面面，從政府與市場、創新與風險防範、投資者保護及風險自負、積極推進與穩步實施的四大原則出發，來加快完善股票市場、債券市場、私募基金市場及期貨市場，目標是建立一個規範、健全可持續發展的資本市場。經濟改革要成功，進入下一個以市場導向為主的階段，一場從根本處着手的資本市場革新實在是宜早不宜遲。公仔箱論壇3 l" W5 b' [/ a$ W0 o: s* I0 q
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目前內地股市低迷，其他如債券、私募及期貨市場也是弊病叢生，千瘡百孔的問題處處。要發展下去，拉近跟世界其他重要經濟體之間的距離，建立較完整的制度當然是重點。不過，任何新制度的建立都需要時日，其中必然觸動原有制度下的既得利益團體，會否先掀起一場角力，都是未知之數。這個六年後為目標的資本藍圖最終結果如何，革新了多少個金融市場，完善了多少個制度也存在太多空白之處，暫難作出定論，但肯定的是涉及的範圍愈廣，所遇的阻力必然愈大。
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3 O# }8 d& H6 n5.39.217.76其實，制度也不過是整個資本市場基建架構的最上層，是一種運行的規律，會隨時代變化而變更。在制度建立之先，更需要的是打好作為基建架構最下層的基礎，就是一個講求公平、透明、尊重法規及守法的精神。這精神看似空泛，但只要得到重視，如實把這精神植根於制度的架構中，在合乎公平的原則下，釐清包括政府、中介機構、投資者等各個參與者的利益與責任，賞罰分明，大家各司其職，讓資訊陽光化，講得出，做得到，無私執法，制度才具意義。否則，也不過是一場花招，「有法如同無法」，始終未能對內地資本市場發展落後的病因，對症下藥。借鏡環球市場的發展經驗，一個成熟的資本市場必須是講求法治精神、有完善制度、無私執行，樣樣俱備，才會讓作為引導資本流通的功能全面發揮，支撐經濟。
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發表於 2014-5-13 04:25 AM
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