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[中國內地] 有法若如無法 新策徒添風險

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中國國務院頒布被喻為新國九條的《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》,迅即燃起股市之火。不過,新國九條是一幅勾勒到二年的資本藍圖,講的是一個長期發展方向,意見表述相當籠統,實在要待相關細節落實,才有較為完整的輪廓,根本不是任何交易市場的催化劑。
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市場經過短暫的亢奮後,會否發現「表錯情」而回歸平淡,當然值得注意,只是更值得關注的是制度建立需時,又涉及眾多利益團體,執行風險將會加添變數。
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中國早在二○○四年已就資本市場的發展,發布了第一個國九條版本,連同今次的版本在內,十年內已先後推出四個版本,針對處略有不同。相比之下,今個版本最為全面,不是單單着眼於個別金融市場的改革,而是涵蓋整個資本市場的方方面面,從政府與市場、創新與風險防範、投資者保護及風險自負、積極推進與穩步實施的四大原則出發,來加快完善股票市場、債券市場、私募基金市場及期貨市場,目標是建立一個規範、健全可持續發展的資本市場。經濟改革要成功,進入下一個以市場導向為主的階段,一場從根本處着手的資本市場革新實在是宜早不宜遲。
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目前內地股市低迷,其他如債券、私募及期貨市場也是弊病叢生,千瘡百孔的問題處處。要發展下去,拉近跟世界其他重要經濟體之間的距離,建立較完整的制度當然是重點。不過,任何新制度的建立都需要時日,其中必然觸動原有制度下的既得利益團體,會否先掀起一場角力,都是未知之數。這個六年後為目標的資本藍圖最終結果如何,革新了多少個金融市場,完善了多少個制度也存在太多空白之處,暫難作出定論,但肯定的是涉及的範圍愈廣,所遇的阻力必然愈大。
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0 |- P! T* Q8 K9 j$ P0 stvb now,tvbnow,bttvb其實,制度也不過是整個資本市場基建架構的最上層,是一種運行的規律,會隨時代變化而變更。在制度建立之先,更需要的是打好作為基建架構最下層的基礎,就是一個講求公平、透明、尊重法規及守法的精神。這精神看似空泛,但只要得到重視,如實把這精神植根於制度的架構中,在合乎公平的原則下,釐清包括政府、中介機構、投資者等各個參與者的利益與責任,賞罰分明,大家各司其職,讓資訊陽光化,講得出,做得到,無私執法,制度才具意義。否則,也不過是一場花招,「有法如同無法」,始終未能對內地資本市場發展落後的病因,對症下藥。借鏡環球市場的發展經驗,一個成熟的資本市場必須是講求法治精神、有完善制度、無私執行,樣樣俱備,才會讓作為引導資本流通的功能全面發揮,支撐經濟。公仔箱論壇3 I) k4 y2 z! T, q2 T5 v
冷眼旁觀天下事  笑談細看風雲變
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