丘亦生：快閃有罪tvb now,tvbnow,bttvb4 [% `8 j) f% t- J' @
tvb now,tvbnow,bttvb# _8 F: v3 `$ }. [9 c0 `6 W7 K
+ D0 u; ~ h( C% w6 k3 f
財經圈中人，不少都讀過《說謊者的撲克（Liar's Poker）》，作者MichaelLewis曾經是債券交易員，把華爾街的烏煙瘴氣寫得抵死啜核，近年他轉型至體育題材一樣出色，《Moneyball》改變不少人對體育運動的看法，最近 他的新作面世，回歸拿手的財經題材，書未出已令華爾街聞風喪膽，不但監管機構做嘢，連大行高盛都要戴定頭盔，新股也可能要延遲上市避風頭。
; v0 b+ N- `* F3 \, M% P2 ^tvb now,tvbnow,bttvb* _ }/ S2 h' k4 I) R) e
0 G* D- ~$ C5 U, p
高頻交易被指老鼠倉
. u7 u! o) f+ T/ K. Q2 r5 _5.39.217.76
% [- V/ X# z* U7 N" `! C! G# Q5.39.217.76今 次Lewis的新書《Flash Boys》，向高頻交易（High Frequency Trading）開火，本周才正式推出，但紐約檢察官兩周前突披露，會啟動對高頻交易商及交易所的調查，看看當中是否有違規，而高盛營運總裁上周又在《華爾街日報》撰文，大倡市場改革，要限制高頻交易，甚至把生意搬去競爭對手的交易平台，而該平台正正標榜不歡迎高頻交易。而下周恰巧又有一家高頻交易商Virtu Financial展開上市前路演，市場已有勸退聲音，以免站在風口位上。
/ r! t0 j' m6 u" p1 L/ ]9 r
8 i% s* B" x# w公仔箱論壇高頻交易存在，已有好幾年的時間，但即使行內人都未必知道當中運作，只知佔大市成交越來越重要，這時Lewis以爆內幕姿態出現，更形容這類交易與作弊無異，難怪話題性十足。
% w; E% G; f- x; T- A+ H: [+ {TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。1 B" p; K9 G3 w9 Q Q
在《Flash Boys》一書中，對高頻交易最大的指控，是這類交易盤尤如傳統的老鼠倉，分別只在於動用了高科技，例子之一是美國有13個交易所，高頻交易商有本事在窺 看了某家交易所的買賣盤路後，立即搶在前頭在其他交易所入貨/出貨，套戥兩家交易所的瞬間價差，賺取微利。本來套戥活動歷來容許，但高頻交易的操作，有很 多灰色地帶，甚至存在搶在自己客戶前偷步落盤，那便可圈可點了。
* G* X, T" l2 c5.39.217.76
: _, I% K8 O) j( F3 C; ~/ _( I這門生意的致勝要訣是鬥快，因此交易商會爭相在交易所的交易系統旁邊，擺放自家的落盤系統，就是要取得絕對的近水樓台優勢，更誇張的，是花費幾億美元自行興建光纖直駁交易所，無所不用其極，就是希望贏取那千分之一甚至萬分之一秒的快閃優勢。
$ d7 _) f: |& F: M5 y' S# M# G
6 N1 D4 g8 c- r. o* Z# p5.39.217.76當速度去到小數點後幾個零的時候，市場便仿如進入了迷離境界，2010年中的閃崩，美股在十分鐘內狂跌600點，多隻股份暴跌九成，便被指是高頻交易商的 活動，與不同交易所的交易規則差異互動所觸發。此後，市場也不時有個別股份於短時間內失驚無神大跌數成，而無法用公司的基本因素來解釋。公仔箱論壇# F4 D- g2 J8 n
4 }- w1 A( F& C+ \: I; w
9 S2 w" i9 R* _( q4 o3 a6 D5 k金融創新凸顯脆弱性3 \2 a$ ?0 E! p) Y8 n' X9 p( S8 M
; {$ E) E7 V4 ]5 _1 _0 \/ F
我常常說，金融創新有別於其他科技創新，在於它雖然表面上提升了市場效率，但往往增加了系統的脆弱性，在金融風暴中，CDO、次按等創造性破壞大家都領教過 了，高頻交易未必一定是壞事，但世人對其了解太少，很難任由它主導大市逾半成交，Lewis的著作未必有全面考慮各方理據，但卻是及時的提醒。4 \2 K, D0 X0 D9 f% @( ]
$ P: X# o( r1 p0 ?2 M! W
公仔箱論壇+ I, Z* A' X5 I. {% S7 w. G
 |
發表於 2014-4-2 06:46 AM
| 
