[國際] 美國減灑鈔新興經濟體勢將急應變

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美國聯儲局下月開始減少「從直升機灑鈔票」，美股在消息宣布當日卻以歷史性高位收市，原因是今次減少買債力度甚輕，而且估計明年都不會加息。但從中長期來看，這是啟動退市和加息週期的前奏，新興市場國家勢將抓緊時機，迅速「變陣」加以應對，而民眾如欲做中長期投資，亦需小心評估。" A/ M+ _8 p# K5 L1 s( d# V3 s; p
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這是伯南克出任美聯儲主席接近八年之後，退任前最後一次主持公開市場委員會議息。他在會後否認，聯儲局領導人交接，影響到今次的決定。不過此舉造成的客觀效果則顯示：伯南克任內為挽救美國經濟推出的「量化寬鬆」政策，已經穩見成效，不至於把爛攤子丟給繼任人。公仔箱論壇2 e0 S5 m  ?$ u* V$ m. B# [1 O& M

嚴格來說，今次美聯儲的決定並非收緊銀根，因為每月雖減少買債一百億美元，卻仍然會向市場注資七百五十億美元，短期而言，市場資金氾濫的現象並沒有改變。繼任美聯儲主席的耶倫，以及盛傳會出任副主席一職的費希爾，都屬於偏向刺激經濟的「鴿派」，而通脹率又遠低於美聯儲指標，外界因此預期聯儲局仍有大量的「放水」空間，只會緩慢扭緊水喉，加息則更遲一步。

華爾街的焦點，反而落在聯儲局提升明年美國經濟增長預測方面，增加了美國股市的吸引力。當美國經濟向好，資金回流美股，聯儲局就算逐步減少放水，美國市場短期內都不愁資金短缺。

美國經濟未有過熱跡象，聯儲局有好一段日子都不必收緊銀根。而據過去的經驗顯示，就算在加息初期，經濟仍然會持續向上衝，直至加多幾次息才會冷卻。公仔箱論壇1 X/ {5 d8 \/ w. h8 E

美國經濟穩步向好，對其他經濟體的影響有利有不利。利好的因素，是美國消費者仍然在全球市場舉足輕重，經濟穩步好轉和失業率持續下降，將提升消費的意願和能力，增加進口需求，令包括中國大陸和香港在內的一些相當倚賴對美國出口的經濟體生意大增，帶動本地經濟。公仔箱論壇7 l! B" ~( ^  s" [8 O2 d+ p  g

堪憂之處，則是大量資金湧回美國，一些過去因為資金氾濫催生經濟和資產泡沫的新興經濟體，要面對資金退市引發的泡沫爆破和貨幣貶值危機。自從半年前聯儲局擺出會減少「放水」的姿態，東盟最大經濟體印尼，已經要加息來應付資金退市潮。5.39.217.762 J$ o1 Y6 n1 N/ }/ w4 e$ r1 k
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從今次收縮買債的規模來看，美聯儲未來將採取漸進的方式，逐步地全面退出QE，而改變長期的低利率政策，亦將在此之後，因此預計會有一個對市場相對有利的「緩衝期」。有金融界人士研判，現在距美聯儲宣布加息，可能還會有一至兩年，新興市場國家可以藉著這段時間，加緊採取結構性的改革，應對資金從本地市場退出所帶來的衝擊。5.39.217.76* G9 o! l/ [6 I( }( R
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而正是出於這種資金退出的顧慮，香港財政司司長曾俊華警告指，香港或者會比美國更早加息。過去半年，有新興經濟體出現資金流走的波動，香港表現則算平穩，但仍然要準備好，以應付萬一出現地區性金融危機的連鎖影響。' ?5 k6 H% N: _$ L3 A# v! [, |
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另一方面，資金重投美市，美元轉強，也紓緩了因美元貶值而承受的進口通脹壓力，比如輸入香港的日韓貨品價格的變動，就表現得非常明顯。

至於資產市場方面，美聯儲減少買債，會加許多國家或地區的投資者對中長期加息的心理預期，勢將成為樓市要面對的壓力，民眾買樓屬於中長期投資，在評估供樓負擔能力方面，宜比以前更趨保守。

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