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[美洲] 美國債息飈 累儲局損手

上月美債孳息上升債價下跌,除了一般債券基金損手外,聯儲局也不能置身事外。聯儲局在不斷泵水下,目前總資產規模已高達3.4萬億美元,由於持倉巨大,債價小量變化已波及儲局盈利。外界估計,現時聯儲局衡量持債風險的「DV01」指標升至25億美元,上月十年債息升46基點,換言之聯儲局上月帳面要蝕1150億美元,突顯QE並非一盤穩賺不賠的生意。tvb now,tvbnow,bttvb* o6 X- ?  h" R- S8 J
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雖然聯儲局擁有「無限」的印鈔能力,但儲局與一隻對冲基金一樣,並非一定可以避免虧損。在債券投資領域裏,一個風險衡量量化方法稱為「DV01」,英文全寫為「dollar value of a basis point change」,意即債券每基點變化,對債券帳面價值格造成的平均影響。倘若「DV01」是10億美元,即每債息每升1基點,帳面便蝕10億美元;升10基點,便蝕100億美元,如此類推。
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持國債多 盈利大損一般來說,持債的規模逾大,「DV01」的數值便愈高,但實際數字仍須視乎持有的債券種類及年期等元素。例如聯儲局在2010年推出QE2前,「DV01」的數值僅約為10億美元,但隨着聯儲局推出QE2及QE3後,資產規模膨脹至3.4萬億美元,「DV01」也便水漲船高增長約25億美元。
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QE3持續 風險將劇增按作為基準的十年債券孳息計算,上月十年債息累升46基點,以25億美元的「DV01」,聯儲局上月帳面便蝕了1150億美元(46基點乘以25億美元),相信是聯儲局歷來最嚴重的單月虧損,反映債息上升將破壞聯儲局的盈利能力。值得憂慮的是,聯儲局目前繼續均每月買債850億美元,資產規模繼續膨脹,根據seekingalpha及zerohedge等財經博客計算,若QE3持續至年底,聯儲局的「DV01」便會增至接近40億美元,屆時儲局面臨利率變化的風險將會劇增。' g  l9 H3 e+ g0 j1 }" u
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