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联邦土地发展局旗下的联土环球（FGV）至今已经上市将近9个月，《当今财经》今日针对这项备受争议的上市计划进行分析，以让读者更能了解其背后的赢家和输家。
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以下是联土环球上市的赢家和输家：6 e% j5 ?4 z( Q' x( Q* E I
赢家
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# ^6 Y; ~6 x" N L* G7 n9 i（一）贸工部批准的合格土著投资者
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# U8 x$ F# ?) O. B- L) {4 n联土环球一大批股票是分配给机构投资者（institutional investors），特别是贸工部批准的土著合格投资者，后者总共获得分配11.5%股权。如果他们在股价於去年7月5日创下最高点（5令吉55仙）时抛售手中的股票，那么每股将能获得1令吉回筹，而他们最高回筹可达4亿1000万令吉。
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事实上，联土环球的股价随后一路下滑，显示许多机构投资者已经从初期的股价飙升有所斩获。tvb now,tvbnow,bttvb: c, D+ u9 K+ F5 n
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至于大多数献售的联土环球，还是保留给其他机构投资者，包括海外投资者。联土局以外最大的联土环球股东就是朝圣基金局，持有大约8%，而雇员公积金局则紧随其后，其股权略微少过8%。5.39.217.768 W; y% }1 n2 Z2 u, a* c- c
! _* A( K# q+ W, Y0 U" `公仔箱論壇雇员公积金局自去年7月联土环球股价下滑后，就一直逆势收购更多股票，结果面对至少7500万令吉账面亏损而备受抨击。7 |' H. x$ Y; x1 X
8 x( B, G. P- L }" G* k5.39.217.76（二）联土环球5.39.217.76: B/ R. E4 }! l" r
4 \1 i8 ^# `: V3 P4 L5.39.217.76尽管联土环球自成立以来就一直扬言要走向海外，但是其盈利来源主要还是来自国内的棕油种植，相反数个海外投资项目却亏损高达数亿令吉。
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8 a" n( q; y& L6 _+ g! `: j5 X联土环球大多数的盈利是来自联土控股（Felda Holdings），其2011年上半年的营业额就比联土环球本身多出4倍。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。1 u! w. `( p0 M# E" X
# @: h: F$ ]7 t' u- P- ~3 z2 @$ b1 |联土环球和联土控股之前签署的租凭合约，让联土环球一夜之间成为国际重要的棕油业者。联土环球原本只是管理大约8000公顷的垦殖区，现在则扩展成34万7584公顷，让它直接掌控330万吨的棕油产量。tvb now,tvbnow,bttvb' r# \+ w$ K/ ~& d4 e, P- R
& e/ v& p2 ~- T! i联土环球上市之前的营业额只是42亿令吉，而投资银行益资利预测，该公司的营业额在2013年年底将翻涨三倍。: i v7 |" ~5 R" d. a3 V3 v4 H5 P2 v
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这次上市计划也让联土环球获得44亿令吉现金，其中一小部分2亿6000万令吉是用来偿还其亏钱的北美投资的债务。5.39.217.76% D& S" x0 {7 l. h+ F
0 S% r' ~$ n" Z" B7 I8 N% u. Y, R（三）国阵政府
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7 V6 B- h4 ^( e5 t8 ~0 J公仔箱論壇联土局辖下共有11万2000户垦殖民家庭，这对国阵政府是一大票源。尽管垦殖民传统上都被视为是国阵铁票，但是在野党已经通过垦殖民之子协会等组织来逐渐打入垦殖区。
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# V4 B5 Z Z: @公仔箱論壇因此，政府从联土环球上市计划所得的55亿令吉，也被用来巩固垦殖民的支持。其中，每户垦殖民都会获得1万5000令吉的“天降榴莲”，尽管这个数目看起来不多，但是这将能证明政府声称上市计划利惠垦殖民的说辞。
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* a) ]" H& x/ _2 c+ O尽管联土环球上市过后的股价表现不济，但该公司上市还是被誉为当时世界上第二大的上市计划，并且让大马受到世界投资者的瞩目。由于获得主流媒体的重复报道，这也被视为将能激发垦殖民的荣誉感。2 W, E4 U3 t8 H) r$ D5 O
. h& v# o, V2 dtvb now,tvbnow,bttvb全国共有54个国会议席和82个州议席，拥有大量的垦殖民票源。因此，这些利好消息也被视为是国阵在来届大选重要的政治资本，以应对在野党的激烈挑战。
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输家
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（一）垦殖民
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在整个联土环球计划，垦殖民只是获得分配2.5%的股权，相等于每户800股。因此，就算股价创下顶峰时，他们的账面盈利也是只是800令吉左右。
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根据估计，大约90%垦殖民是向联土局获取贷款来购买股票。他们现在必须连续6年，每月缴付50令吉给联土局，来偿还贷款。: H" r b" G! i# f; j' w5 f2 \
8 q- p3 l; g( A$ A: J9 b5.39.217.76一些垦殖民就认为，他们其实可以用这些钱来购买联土局合作社（KPF）的股票，以赚取更高的回筹。该股票过去十多年都给予超过10%的股息，其中2012年就支付18%的股息。
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0 G9 E2 b$ Z- G% n9 k* ZTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。此外，尽管联土局是以信托人身份代表垦殖民，拥有20%的联土环球股权，但是却不确定联土局和垦殖民之间是否有签署任何信托协议，来强制政府把有关股权的股息派回给垦殖民。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。: V& r: m: K4 G5 _# [; O% ^
2 N1 c% Q: }; a# r2 D公仔箱論壇虽然垦殖民在上市计划初始就获得1万5000令吉的现金红利，但是这笔现金红利总额其实只是12亿令吉，只是占联土局上市所筹的款项的5分之1。
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8 h [( j+ E7 W: S _% }6 Ptvb now,tvbnow,bttvb（二）联土局合作社
0 |4 C2 o' |" D, V3 K9 \# p" ntvb now,tvbnow,bttvbTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 l4 l3 x: `* X2 ~: P$ F! Q
联土控股和联土环球签署的租凭合约，意味着之前由联土种植公司（Felda Plantations）管理的34万7584公顷土地，现在将交由联土环球的子公司来管理。
o" k) B+ l, a' ]: w) K5.39.217.76TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! _. o1 J, S& P$ q% X" K
联土局合作社原本通过联土控股持有联土种植的26%股权，不过随着这些园丘的管理权转到联土环球，意味着联土局合作社的盈利也会受到影响。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。$ @4 K% D1 k& [4 }" I7 V
! e8 C9 G8 r! @TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。传统上，垦殖民所生产的油棕都会卖给联土局合作社控制的联土棕油工业，然后在提炼后卖给第三方。不过，联土环球现在已经和联土棕油工业签署合约，规定所有联土棕油工业生产的棕油都必须经过联土环球出货。$ m5 g$ _0 n0 ~
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因此，这份合约到底会如何影响联土局合作社的盈利，备受关注。
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# y; T1 I+ y# x0 S# Z6 `( u5.39.217.76（三）联土局tvb now,tvbnow,bttvb2 r. t5 J1 t" R) e
+ d6 B5 L# K/ p f' G5 z5.39.217.76联土局是以每公顷1490令吉的价格，将旗下34万7584公顷土地租给联土环球99年。这个价格比市价低很多。3 L* ^% T" ~$ h8 z' @0 y
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根据业界人士估计，园丘地租凭99年的价格，在市场上可以高达每公顷5000至1万令吉。就算是比较保守的价格，莫实得种植也为其产业投资信托基金（REIT）缴付每公顷3500令吉的价格。因此，这也意味联土局每年给联土环球，至少4亿6254令吉的折扣。; j' |. S- A6 U5 M; D3 _
: T$ N0 {$ g* V! `+ ~* t5.39.217.76联土环球上市，也让联土局丧失部分潜在盈利，因为他它所持有的联土环球股权已经减少。
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不过，通过上市计划，联土环球也筹获55亿令吉的现金。这笔现金可以用于鼓励垦殖民重新种植油棕树，特别是垦殖区的树龄较高。 |
發表於 2013-3-15 11:35 PM
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