中央銀行本周三將舉行理監事會議，但最受矚目的政策動向，不是利率調整與否或房市資金管制新動作，而是會否宣布人民幣業務的開放時程與規範，反映出兩岸貨幣清算機制啟動的重要性。這確是攸關台灣民眾理財、產業發展、金融安定的關鍵大事，而我們敞開大門迎接人民幣的能力，實繫乎我們做好多少的準備。
0 r) V* `: Z3 m" itvb now,tvbnow,bttvb中國人民銀行（大陸中央銀行）上周宣布，由中國銀行台北分行擔任台灣的人民幣清算行，加上我方已於九月指定台灣銀行上海分行負責在大陸的新台幣清算，兩岸對口機構就此確定，清算機制再跨出重要一步，只要雙方確定執行細節即可啟動。目前看來，最慢明年二月春節前後，台灣民眾就可以到掛有「外匯指定銀行（DBU）」招牌的銀行開戶辦理人民幣的存款、借款、匯款等業務了。
) k3 d9 k- }0 X! h) v! ~兩岸貨幣清算機制一經啟動，等同於兩岸相互打開資金直接流動的大門，在此之前，只有香港與澳門享有此一權利，其他想要投資人民幣資產者仍須繞道而行。既屬特殊權利，就有商業機會可以經營運用，有人即形容人民幣的離岸市場交易，是香港的「獨門生意」，吸引也促使大大小小的金融機構與香港往來，進一步壯大香港做為金融中心的實力與地位。如今，台灣不只可以省下繞道香港的成本，還可以分杯羹，蓄積發展人民幣離岸中心的能量，此一兩岸和平紅利的再延伸，將為台灣經濟注入新的活水。
) U6 h' e; v+ D然而，台灣畢竟不同於香港，在政治體制、經濟結構、匯率制度等各方面都不同，例如陸港是一國兩制、兩岸則非，香港是緊釘美元的聯繫匯率制度、台灣則是有管理的浮動匯率制度等，因而香港經驗固可參考運用，卻無法全然適用於台灣；再者，陸港之間的貨幣清算機制走了八年才建立起今天的規格與規模，台灣若想要「一步到位」，那麼，強制縮短的學習歷程會否帶來意想不到的波動風險，也是此一和平紅利能否發揮預期效益的關鍵，因而周全的準備實是必要的。5.39.217.76& d7 l1 z/ c" Q/ Q& \% V
目前可以預見的是，兩岸貨幣清算機制啟動後，在兩岸經濟規模差異、台灣對大陸享有貿易順差、經濟前景展望、國際化程度等大環境架構下，人民幣在台灣的需求將遠遠大於在大陸的新台幣，央行管控人民幣流動的壓力也必會大於大陸央行。因此，各界實不必過度期待央行將大舉開放人民幣業務，反而應先做好開門迎接人民幣的準備，尤其是在心態上，不必對持有人民幣存在不切實際的想像。tvb now,tvbnow,bttvb z1 l" o# D* |1 @
基本上，影響貨幣持有意願的主要因素有三，分別是利率、匯率及流動性，可做為建立正確心態的起步。在流動性上，目前兩岸簽有清算協議，經由中國銀行台北分行獲得授權的清算額度，大陸央行保證收回人民幣，但其流動性終究還是比不上已為國際流通貨幣的美元，儘管人民幣變成無處兌換的可能性幾近於零，但畢竟不是零。1 v4 b0 q; z$ n& W2 Z- x# r
在利率方面，由於中國大陸的利率尚未市場化，而台灣利率已自由化，大陸同年期利率水準高於台灣，兩岸貨幣直通車開通後，兩幣間的利差存有套利空間，例如借出低利率的新台幣、存高利率的人民幣等，當此一現象普遍化、國際化後，將使兩岸貨幣流動變得複雜，進而影響到金融安定，央行也必不會坐視。目前大陸央行主要是透過設定限額及管制人民幣回流大陸通道的方式控制，也正是為了防堵熱錢經此管道大舉套利，但以近月香港金管局頻頻出手打擊熱錢來看，央行的挑戰不容小覷。
+ o% _, W. t9 l2 F8 U% {至於匯率，由於看好中國大陸的經濟成長潛力，一般市場皆認定人民幣長期看升，因而只要利差不是負數、流動性無虞，持有人民幣資產的報酬可期，也助長了持有人民幣的意願。這樣的預期低估了短期起伏的衝擊，尤其今年以來人民幣已由單邊升值走向雙向波動，未來人民幣匯率每日波動幅度還將放大，持有人民幣已非穩賺不賠。5.39.217.76: K! J+ B1 q a0 d0 s! w$ Y
《聯合報》 |
發表於 2012-12-17 01:17 PM
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