信報社評: 經營風雨依然滙控蹣跚前行

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滙豐控股公布截至去年十二月底全年度業績，純利達一百六十二億美元，按年上升百分之二十七，大致符合市場預期，但其中債務重估利得約四十一億美元，若扣除這些收益，稅前盈利其實下降，反映銀行業的經營仍然相當吃緊。業績公布後，滙控在倫敦股價下跌，反映市場失望之情。

期內，淨利息收入按年增百分之三，股東權益回報率按年則增加一點四個百分點至百分之十點○九，但未達集團百分之十二至十五的目標。核心一級資本比率下跌至約百分之十，主因是採納新資本協定與信貸增長所致。
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在歐債危機曠日持久、銀行系統性風險揮之不去的情況下，各國加強對銀行業風險管理的監督，提高資本充足比率的要求，滙控核心一級資本較前略為萎縮不足為奇。 c. A4 ^4 v; ]/ d* B

然而，從季度性表現看，第四季純利約十八億美元，按年大幅下挫約百分之四十六，遠差於預期，相信是經營成本增加以及債務重估利得減少所致。可以看到，如今增長的動力已相當依賴能否有效控制經營成本。可惜，滙控去年成本效益比率不僅無法達到集團百分之四十八至五十二的目標，反而由百分之五十五點二，弱化至近百分之五十八，難怪市場對滙控的前景有一定保留。
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從盈利來源看，投行部門生意大幅倒退，零售銀行與財富管理部門表現只算平穩，最大的利潤部門來自商業銀行。除稅前利潤貢獻最大的地區在亞太，基本符合當前亞太區經濟快速增長、歐美經濟陷入長期性低迷的格局。換言之，滙控在亞太區，尤其在中國內地的發展，已成為未來盈利的寄託。2 G4 q) P) J/ n; f

去年盈利雖創金融危機以來高點，但歐洲經濟黯淡前景始終無法扭轉。照發展形勢看，歐美經濟復蘇步伐能否穩定，在一定程度上以金融部門的「去槓桿化」為前提條件，端視銀行修復本身資產負債表的成效。由於金融機構獲得新資金，首先要充實自身的資本金，而不是貸款，這樣一來，在這個修復過程中，必然降低金融部門支持實體經濟發展的動力，形成惡性循環。! ^* ?6 D5 ]; O( c* k2 g3 Z
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滙控去年在歐洲稅前盈利雖略有增加，但展望歐洲業務依然無法令人樂觀。去年歐洲央行推出長期融資操作（LTRO），明天（二十九日）再推出第二輪三年期無限額低息LTRO拍賣。但第一輪LTRO，銀行取得低息資金並非用於放貸，而是存放於央行。截至去年十二月底，歐洲銀行在全球各國央行存款規模創十五年來最高紀錄。銀行取得資金而不向外作貸款，僅從央行收取微不足道的利息，必然擠壓了商業銀行的利潤空間。
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可以說，銀行業的經營迄今元氣未復。在這個大氣候下，滙控的表現也不宜寄予厚望。過去，滙控一直是香港股壇的「明星」，股民的寵兒，但隨着滙控在北美擴張碰壁，在今次金融危機中備受挫傷，加上內地國有及大型銀行的急速發展，即使滙控銳意在亞太區和中國內地大展拳腳，但面對的競爭也愈來愈大。

但無論如何，滙控的業績表現，很大程度反映銀行業在後金融危機所面對的經營風雨困局。滙控行政總裁歐智華去年定下成本效益比率降至百分之四十八至五十二的目標大計，但去年單位收益所佔用的成本不僅無法下降，且較前增加，反映期內要完成目標，難度更大。

通過裁員來壓抑成本，是最直接卻最易引起當地勞動人口作出激烈反應的選擇。滙控在業績公布前，宣布可以提早結束裁員，但如今降低成本效益率顯然需要再加大力度，而稅前利潤實質下跌，反映滙控在當前金融與經濟陰霾下只能蹣跚前行。

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