「大得不能倒下」的意大利 盧峯
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! o3 w# M- T7 e+ X5.39.217.76最新一期《經濟學人》說,意大利不能失守,不然歐洲債券市場可能關門大吉,歐元區將灰飛煙滅,歐盟可能土崩瓦解,全球經濟將潰不成軍。《經濟學人》的說法不算危言聳聽,假若市場繼續炒作歐債危機,令意大利潰不成軍,被迫退出歐元區,那對歐洲的影響肯定是災難性的,歐盟大概真有可能就此崩潰。
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先說一點歷史,歐盟的元祖是歐洲煤鐵共同體( European Coal and Steel Community),是二次大戰西歐從廢墟重建經濟的重要里程碑。假若沒有這個共同體把各國僅餘的資源滙集在一起,把原來相互競爭的煤鐵行業來個互通有無,西歐復蘇不會來得這樣快,德國(當時是西德)不可能從頹垣敗瓦迅速變成西歐的經濟火車頭,美國或許還需要向西歐提供更多援助。組成這個歐盟前身的有六個國家:西德、法國、荷蘭、比利時、盧森堡和南歐的意大利。
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3 |1 R6 K. m$ `# N公仔箱論壇自此以後,這六個國家成了推動歐洲一體化的核心( inner core),讓西歐從歐洲煤鐵共同體走向歐洲共同市場,再走向歐盟,再走向歐元區。過程中,各國不是沒有爭拗,不是沒有矛盾;但共同的目標始終沒有改變,朝全面整合前進的決心沒有改變,甚至因此而付出重大的政治、經濟代價包括經濟衰退。假若歐元區各國連意大利這個核心,這個「死黨」也不願出手襄助,讓她度過難關,歐元區還有何公信力?市場對歐元區怎麼還有信心?( j0 H$ f) Z5 A5 C
" f g7 e5 R, ]2 s公仔箱論壇歷史淵源只是不能讓意大利倒下的一個原因,她的經濟實力同樣舉足輕重,足以撼動歐元區的根基。意大利是歐元區第三大經濟體,國民生產總值列在全球前十名之內,背負的債項則高達一萬九千億歐元。相比之下,希臘的經濟體積及負債數額可說是小巫見大巫,根本不入流。然而,小小一個希臘的違約危機已弄得歐洲及全球金融市場人仰馬翻,久久未能穩定下來,還令銀行及金融機構流血不止。要是意大利真的出現賴債危機,那一萬九千億歐元債券即時成為有毒資產,到時候不但全球銀行及金融體系癱瘓,全球政府的信用也即時受質疑,所有人都借不到錢,大家都會立時拋售資產套現。這樣的衝擊比雷曼倒閉將更嚴重。歐元區國家、IMF、美國願意冒這樣風險嗎?公仔箱論壇0 A4 I4 k7 Q) ?2 M
$ z2 j- `1 ?( j, Z" X: J4 j公仔箱論壇最後還有政治上的震盪。意大利一旦被迫出局,歐元區各國、歐盟各成員之間的互信基礎將大為削弱,各國政府肯定把自保視為首要考慮,甚麼條約,甚麼義務都要讓路。保護主義、排外情緒、歷史情仇這些幾十年來在歐洲總算沉寂下來的魔咒將會復活,把歐洲再次推向各自為政,四分五裂的地步。德國政府、德國人即使不願為他人付鈔,也不會願意再成為眾矢之的吧!
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9 Z% i! T; g6 ^ H3 y公仔箱論壇想到這裏只能說,歐元區也許真的可以讓希臘倒下,或把它逐出歐元區。意大利卻是另一個故事,是大得不能倒下( too big to fail)的典型例子。即使歐洲央行要像聯儲局那樣大開水喉救意大利,德國及歐洲央行也會照樣做,不會猶豫。 |