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發表於 2011-10-9 07:04 AM | 只看該作者 ::: 一按馬上把這個話題放上你的facebook!! :::

中國經濟發展的「明斯基時刻」 工商時報

中國經濟發展的「明斯基時刻」  工商時報
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8 R. e2 n4 _; T- S" Q: l7 f4 a: d放眼美國至今仍深受次級房貸遺害，失業率居高不下，歐盟包括希臘在內等邊緣國家則屢屢爆發債信危機，受到拖累的全球經濟更在「二次探底」深淵徘徊。美國學者明斯基（Minsky）曾指出，金融體系常因景氣時容易過度信用擴張而具有內在不穩定的特質，似乎也再次得到印證。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。* N( C" p3 ^3 O$ k$ O/ d

# |3 M* Y! g% k' \/ ]公仔箱論壇目前外匯存底已超過3兆2千億美元的中國，主要因為資本帳嚴格管制，內外資金無法自由出入邊境，加上資本市場（尤其是債券市場）並不發達，國際曝險（exposure）程度有限，所以並未受到最近一波波金融風暴的直接衝擊，預估今年仍有9％的經濟成長率，表現相當耀眼。然而，屬於中國的「明斯基時刻」（"Minsky Moment"）或內生型金融危機，會不會即將來臨，近來卻也引發不少關注。
6 e7 L3 h( `- \3 N1 N" MTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
8 M# Y% S9 B! W! t- Stvb now,tvbnow,bttvb「明斯基時刻」到來的三要素，包括通貨膨脹、信用擴張，以及因過度投資（尤其是房地產）所導致的社會投資報酬率偏低問題，近年來似乎也已在中國陸續浮現，不無隱憂。
% u; n# m6 s8 I6 y公仔箱論壇5.39.217.765 o* ]5 l  c; A0 |. a& j5 x3 W( \
中國今年自6月以來的通貨膨脹率，跟去年同期比較都已超過6％，7月的6.5％更創3年來的新高，預計今年全年的通貨膨脹率平均將達5.4％。根據中國社科院的調查，通貨膨脹在2010年已再度躍升為影響人民生活品質的首惡。雖然比起1993~1994年間，動輒15％到20％的高通膨，這樣的數據或許不算太高，但民生物資價格飆漲的趨勢，卻容易危及社會穩定。今年8月份的糧價比去年同期足足上漲13.4％，其中豬肉價格更高達52.3％，這對中低收入者的生計毫無疑問已造成嚴重影響。, E8 J5 W) R1 M
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整體資金環境寬鬆是中國通膨壓力揮之不去的根本原因。連年對外享有鉅額貿易盈餘，且在刻意壓低人民幣匯率以利出口的政策下，等於必須釋放出等量的人民幣貨幣供給。此外，2008年為因應全球需求衰退大舉投入4兆人民幣刺激內需，2009年到2010年這段期間更由銀行體系加碼貸出17.5兆人民幣，大手筆支應各種經建計畫與交通基礎建設，更為現今的物價上漲推波助瀾。
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, S' A$ d& ~7 u0 B3 I/ ~* ~! K公仔箱論壇至於連續十多年多頭行情所累積的房地產泡沫規模，恐怕也是另一個經濟風險的來源。雖然人民銀行在今年7月5日再度提高基準利率一碼（0.25％），一年期銀行貸款利率已達6.65％，但「打房效應」成果有限，房價至今仍然維持高檔。事實上，中國的存款利率上限只有3.5％（官方保證銀行擁有3％的利差）左右，對存戶而言，存款利率跟不上通膨速度，也等於是處在「負利率」的情況，此時更有誘因將自有資金或借款投入房地產，讓房市泡沫難以遏止。
6 [" O/ V3 I2 K3 u2 E5 }3 Q# h; c公仔箱論壇0 o/ e: a0 a8 p$ n$ W0 Z# y
當然，即使「明斯基時刻」到來的條件都完全俱足，中國是否爆發金融危機，現實上仍取決於許多政經因素，特別是此後中央政府控制全國信用擴張的政策是否確實有效，其中要以地方政府的角色最具關鍵。
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就中央政府的部分，中國政府現階段的作法乃以管控銀行的「信用配額」為主，利率政策為輔。但配額措施對國企與政治關係良好的大企業絲毫沒有影響，反倒是讓融資來源85％都依賴銀行的中小企業陷入資金短缺困境。# l1 Q% U- O6 b: F+ s

* J: b& j# ~. h0 f, }( y2 q" o; h另對地方政府來說，也因為上述自2008年以來的強化內需措施效益不彰，據估計超過1/3以上的交通建設根本無法自償，讓負責執行的地方政府逐漸出現償債危機。此外，1994年中央地方實施分稅制後，地方的主要財源是營業稅，其中尤以不動產事業的貢獻最大，地方政府甚至直接經營開發公司，從事土地開發買賣，形成地方政府、開發公司、銀行三者相互共生的所謂「地方融資平台」。tvb now,tvbnow,bttvb. C) |( c, H# H( i

; M& T# |: _0 o  v去年全中國地方政府的3兆人民幣總支出當中，9成以上即由土地開發買賣所得予以支應，而地方政府目前高達10.7兆人民幣的債務，將近1/4（2.5兆人民幣）也預定將由此一地方融資平台加以負擔。
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8 q' c6 m  D) @: k* B6 y8 `. [總之，地方政府的財政其實已經跟繁榮的不動產與高房價綁在一起，所以一方面對中央的貨幣緊縮政策難免心生觀望，另一方面一旦房地產泡沫破裂，償債能力勢必大受影響，甚至將風險轉嫁到銀行體系。而除了金融風險之外，地方政府積極開拓土地作為財源的結果，也導致近年來各地徵地糾紛與公安事件頻傳，如何妥善因應，將是北京執政當局必須面對的嚴峻課題。
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發表於 2011-10-9 07:34 AM | 只看該作者 ::: 一按馬上把這個話題放上你的facebook!! :::
中国或许能消除房地产泡沫TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。: X1 U4 u% B7 Y% V7 D  ~1 N2 i
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( o* k+ {0 C8 K# G公仔箱論壇TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。; c( a% G& S* }: [+ ^. I

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美国的房地产泡沫导致了全球的金融危机，不少观察家断言中国的房地产泡沫迟早也会破灭，给中国和世界造成严重后果。对此，《新闻报》提出不同看法，认为中国有可能会消除房地产泡沫，前提是世界经济不会再次陷入衰退。公仔箱論壇$ ?- L$ h# y/ j0 _

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奥地利《新闻报》10月8日报道说，"迄今仍未消除的全球金融危机，是被美国的一度房地产繁荣所引发。当时全国都在借钱买住宅，当利息上涨时，无法偿还贷款，银行就岌岌可危。
+ ?* V# E, z' \8 b: y$ ]"人们推测类似的情景如今也在中国出现，那里的房地产价格在最近几年节节攀升，贷款总额也大幅上升。可是，巴克莱银行（Barclays Capital）的经济学家常健觉得，泡沫在未来一段时间不会有突然破灭的危险。他反而注意到，这个泡沫的压力在减小。"tvb now,tvbnow,bttvb5 x- s, l+ n- M6 s  T) v$ K) c

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中国人买房为投资
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8 u+ h" s  I& \( }# M. l3 w. m: A该报指出："在中国，私人家庭开支的债务低于国内生产总值的20%，在美国大约超过5倍。驻香港的经济学家史蒂芬 · 格林（Stephen Green）将这个差别说到了点子上：'在美国是利用买房来弄钱'，因为房地产可以用来抵押。相反，在中国买房产是为了将积蓄用于投资。
5 L. }, H- R/ ?( X: }4 U' q5.39.217.76"在中国买房，通常得首付售价的40%，用的是个人积蓄。美国则相反，由于购房时的高额外来资金部分，那里的房地产危机变成了全球的金融危机，甚至在经济繁荣的高峰时，自己没有任何资金都可以购置私人住宅。"tvb now,tvbnow,bttvb3 ?: o4 d6 m3 i/ q9 N' \1 C
该报接着写道："那么泡沫破灭的后果也就比美国的更微弱，尽管如此，中国政府意识到，将泡沫的压力渐渐排放是有益于民众和贸易伙伴的。tvb now,tvbnow,bttvb0 m; X+ G! Q! ^4 `7 N
"在许多城市，每个家庭允许购买的房产数量有了限制，并且购买第2套房产的最低首付（自有资金）从房价的50%提高到60%。此外，专家们认为，相应的财产税很有可能会付诸实施。这些措施显出初步效果，据经济师常健估计，到年底房地产价格会比今年最高价格下降10%。"
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抑制房产过热的负面影响
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' {" t) X/ [4 A0 U  xtvb now,tvbnow,bttvb这篇报道认为，"然而这也有其消极的一面。因为较低的价格抑制建筑活动，从而也抑制对建材的需求。在房地产价格下降10%时，国内生产总值的增长速度（目前为9.5%）最多可能下降1.2%。对于各省来说，建筑活动的减少会是一个问题，它们得在危机之中偿还巨额债务，通过土地出售筹集资金。
1 R$ C$ X  @8 }7 O"如果世界经济陷入衰退，那么所有的努力可能也就白费了。因为，如果经济增长受到明显阻碍，以至于无法创造足够的就业岗位，社会动荡就会发生，也会吓退投资者的。那么房地产价格就不是缓慢而有目的地下降了，而是飞速地下跌，泡沫就会破灭。"TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。/ e) O# k/ z, f7 K2 \

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+ l# q/ j# V' j" aTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。DEUTSCHE WELLE
" L) M/ [% b8 m3 X摘编：林泉
: c  I: W/ H! F. M1 z" v公仔箱論壇责编: 叶宣
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