本帖最後由 felicity2010 於 2011-9-21 10:24 AM 編輯
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美元搶手鈔票照印 美國並無減赤誘因 林行止
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' Z* _+ ^% L9 K" q4 J4 P一、西方國家經濟低增長、金融制度瀕臨崩潰邊緣，其何去何從牽動全球命脈、關系全人類的前途﹔可是，對於這種與每個人有切身利害關系的大事，竟無高人能夠梳理出一套帶領大家走出困境遑論再度令經濟起飛的道理。歐盟財長和不遠萬裡而去的美國財長「見面不歡」、美國共和民主兩黨各持己見爭持不下以至歐盟諸國民眾涌向街頭或聯合政府搖搖欲散，均顯示西方大多數國家經濟徘徊在十字路口而有不知應走哪條路的彷徨。
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) _1 r9 ~" E% z6 Y- l% C( ]公仔箱論壇雖然上述的情況已醞釀蔓延多時，但壞消息顯然仍未盡出。昨天消息傳來，除人所共知的意大利信貸被標普降級之外，尚有德國西門子公司把五億多歐羅存款（該公司一共坐擁六十億歐羅現金不作投資）從法國銀行調往新成立的歐羅央行﹔而「問題國家」西班牙的物業按揭逾期比率已達前所未見的百分之十七點七﹔此外，別說已危在旦夕的希臘，愛爾蘭、葡萄牙的「老問題」仍在惡化而未改善……。昨天巴西財長「號召」金磚五國（中國、巴西、俄羅斯、印度和南非）集資紓解歐羅區債務危機，若成事當可提高金磚五國的國際地位，但其他四國要考慮的問題遠較與西班牙和葡萄牙關系密切的巴西更多，要成事恐怕不易。tvb now,tvbnow,bttvb( E$ q% s' j& _
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那些面臨「主權債務違約」國家的財政狀況有多惡劣？僅從其債券孳息不斷飆升（持有者不問價拋售令固定的孳息相應上升）便見端倪，以希臘為例，二年期票據的孳息已突破百分之八十（參考數字，同類美債孳息不足零點二厘）。孳息這麼高，意味發行者面對破產違約（無法還息贖回）的風險甚大，高息正是冒高風險的報酬（這便是風險愈大報酬愈高的風險報酬率〔Risk and Reward Ration〕），所以如此，皆因這類債券隨時有變成廢紙的可能。仍有人記得「金甲虫之父」法蘭茲．匹克博士（Franz Pick,1898-1985）七十年代初期所說這句名言否—債券不過是「保証未來充公〔你的財產〕的証書」（certificates of guaranteed future confiscation）。匹克所說，是指惡性通脹肆虐，若干年后債券到期，即使政府如約原價贖回，所得貨幣的購買力已被通脹狼吞（不是蠶食）殆盡。現在的情況比四五十年前好不到哪裡，以「問題國家」可能「違約」機會不小，而惡性通脹亦是一項仍被主流經濟學者考慮的滅債選項。經驗告訴大家，滅債的最佳辦法是惡性通脹或戰爭。這些辦法，生活在安定繁榮環境下的香港人真是「不敢想象」﹔但在水深火熱環境下，為了避免大打出手導致生靈涂炭，不少專家學者主張讓通脹自由發展，有美國學者甚至認為平均通脹年率百分之六持續五年，美國便能走出（不是解決）債務困境﹔當然，在通脹上升過程，社會很難不陷入混亂困頓之局……。
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6 s( ^# R7 N1 ~1 g5.39.217.76二、繼宣布四千四百四十億（美元．下同）的「刺激經濟創造就業方案」后，奧巴馬總統周一公布的減赤建議，要在未來十年內裁削開支三萬七千億，數字看似很大，其實相對期內總開支在四十四萬億（其中起碼一半必須向市場舉債）水平，杯水車薪而已﹔雖然減赤數額相對開支微不足道，別說國會還在與白宮討價還價，即使如數通過，能否貫徹大成疑問﹔舉例而言，要削減「海外緊急軍事行動」的一萬零八十四億軍費，便可能無法完成，因為要從伊拉克和阿富汗全撤，說不易做更難。
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這項減赤建議如果順利落實，到了二○一七年，美國便有等於當年ＧＤＰ百分之零點九的財盈……。這種有如股評人和天氣預測者順藤摸瓜的手法（今年每股盈利十元，預測明年十一元﹔今天陽光普照，斷言明天是晴天。通常這種預測均能中的，但意外經常發生），早為識者詬病，然而，集中全國最優秀專家的預測亦可能如此，因為期間有很多「變量」無法正確估計。幸好如今已沒有人會相信官員的言論，依照官方的預測制定投資策略的企業更少之又少，不然真是苦不堪言—當你的投資不能收到預期效果時，作此事后証實大錯預測的官員甚至政府已落台！公仔箱論壇. T9 q, |! G7 m
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減赤建議中引起廣泛興趣的是所謂「畢非德規則」（Buffett rule），此間傳媒似乎均譯為「畢非德稅」，這當然說得過去，卻很易令人誤會以為畢非德提議減稅，事實是，畢非德主張政府應嚴格審查以免富裕階級濫用稅例而少納稅（如有的港人成立公司把家佣司機娛樂飲食旅游的開支當商業開銷而扣稅），堵塞漏洞后，奧巴馬認為十年內可一共增加一萬五千七百三十億稅入!?正因為牽涉面甚廣（議員們可能首當其沖），反對之聲此起彼伏，此議能否在國會通過，實是未知之數。應該強調的是，主張「畢非德規則」的同時，去年由奧巴馬指派兩黨議員任聯合主席的國會財政委員會（Fiscal Commission）已建議把最高入息稅率由百分之三十五降至二十三。假如上述兩項建議均成事，那意味富裕階級在稅務上有得有失。
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& j8 _- A0 a ^1 V三、翻看美國國會紀錄，經常可看到一些被故意隱蔽或被傳媒忽略的訊息。八月二日，奧巴馬簽署國會通過增加四千億債務上限的法案，這筆「未來沒有的錢」已悉數用於「刺激經濟創造就業」方案上﹔九月八日，眾院「靜悄悄」（未見報道）通過再增五千億債務上限的議案，是日奧巴馬公布引起全球注目的「刺激方案」，此議便被「消音」﹔九月十四日，眾院否決參院這項議決，但此否決沒法律約束力，因為早於七月三十一日參院已通過分期提高債務上限（四千億及五千億），而且注明第二期上限（五千億），除非兩院一致否決，不然會自動生效﹔在這種巧妙的安排下，眾院的否決隻有「表態的象征意義」，根本沒有效用。換句話說，奧巴馬還有五千億可以供他自由運用，在適當—對競選最有利—時候他再推出一些有利中下階層人民的「派錢」法案，是可以預期的。
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$ n) @( L, @. Y6 h由於美元的通貨地位絲毫無損，美國仍能開動印鈔機，當局因此並無真正減赤遑論滅赤的誘因。減赤難免要行減少「免費全餐」的「節約政策」，受影響的絕大部分是人數（選票）最多的中下階層，當權者不會自討苦吃的。正因為如此，筆者認為受債務問題之困，美國經濟無法重現光芒，一旦指指點點的外來壓力令美國無法接受不能忍受，她走上惡性通脹或發動（也許由代理人出手）戰爭之路的可能性便大增！ |
發表於 2011-9-21 10:22 AM
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