人行再出新招 貨幣緊縮不變 信報社評TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。3 O! ]2 Q1 \9 H* ` ~$ e& Z
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; k5 L1 p- s' A6 X& ]TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。所謂「保証金存款」，是指銀行為客戶提供具有結算功能的信用工具、資金融通及承擔保責等業務時，要求客戶存入作為資金保証的存款。當中所牽涉的表外融資業務，在信貸緊縮政策下近年急遽增長。
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今年首七個月，票據、信用証及擔保責任業務所新增的保証金存款估計逾八千五百億元，這些毋須納入繳存准備金的存款，可以成為金融機構的可貸資金，這樣一來，勢必削弱央行上調存款准備金率對沖外匯佔款的效力。因此，央行把保証金存款納入存款准備金基數的范圍，新招針對的焦點應該是壓抑金融機構的「表外融資」活動，使上調存款准備金率對沖外匯佔款的努力不致功虧一簣。
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1 [. f0 }$ Z" n6 v& \0 c5.39.217.76目前，內地大銀行的存款准備金率已升抵百分之二十一點五，中小銀行的存款准備金率也近百分之二十，上調空間其實已愈來愈小。從央行的貨幣調控工具籃子看，調整存款准備金率已成為央行對沖新增外匯佔款的常規性手段。今年央行已六度進行上調，三次加息，企業資金成本明顯上升，令營運壓力不斷加大，若緊縮過度，勢必加深實體經濟的下行風險。
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很明顯，在提防經濟「硬著陸」之下，央行小心翼翼通過貨幣工具壓抑通脹，已是既定方針。八月中旬，央行在第二季度《中國貨幣政策執行報告》中強調，堅持調控的基本取向不變，繼續把穩定物價總水平作為宏調的首要任務。如今擴大存款准備金的繳存范圍，反映央行並無放寬貨幣緊縮的跡象，起碼改變政策的內外條件迄今並未成熟。+ C( ~6 V2 a8 I
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從外圍形勢看，美國聯邦儲備局主席貝南奇在日前舉行的年會上，對是否實施第三輪貨幣寬鬆三緘其口，但面對疲弱經濟，美國利率維持在超低的零水平起碼至二○一三年﹔歐洲經濟連續兩季陷於停滯不前狀態，並且面對衰退的具體威脅，歐洲央行勢必續以寬鬆貨幣政策，冀力挽狂瀾於既倒﹔加上日本經濟持續低迷，央行也需要加大干預日圓升值的力度，令國際間的流動性有增無減。在套利誘因下，低息貨幣流向升值的人民幣，使熱錢源源流入中國的壓力揮之不去。
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據國際金融學會（ＩＩＦ）較早前預測，今年全球資本有一萬億美元流向新興經濟體，中國是最大的國際資本淨流入目的地，佔新興經濟體吸引資本總量約四分之一，估計明年再有逾萬億美元向新興市場竄動。可以看到，央行加強對沖新增外匯佔款的力量，在法定存款准備金率已升抵高位時，若再上調或加息，治理通脹的成本愈來愈沉重，且威脅到實體經濟成長，如今把保証金存款納入存款准備金的繳存范圍，強化控制市場流動性的效力，顯然是央行的不二選擇。
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1 o- R8 ~3 n- H# l; c公仔箱論壇人行壓抑銀行的表外業務活動，對銀行的經營無疑也產生一定壓力。從去年三月起的通脹周期（迄今運行了十七個月），存款准備金率上調了十二次，共六個百分點，一年期貸款基准利率由不足五厘升至六厘五六，企業資金成本節節上升。目前，企業間的債務相互拖欠已很嚴重，央行調整准備金繳存基數，銀行把信用結算及擔保業務的表外活動煞掣，雖然對銀行的盈利有壓力，但對企業的沖擊可能更大。 |
發表於 2011-8-30 10:37 AM
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