貝南奇押注復蘇 ＱＥ３按箭不發 信報社評
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$ @5 c- N* w8 y Xtvb now,tvbnow,bttvb細讀貝南奇的講話，他避談央行的具體貨幣措施，卻多處指出或暗示，金融危機並無破壞美國經濟的根基，「雖然按歷史標准來看，增長比較溫和，但周期性的復蘇進程，已經進入第九個季度」。他更預期，通脹水平將回落至百分之二或更低，反映貝南奇相信，推出ＱＥ３的時機迄今並不成熟。
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究竟美國經濟目前處於什麼狀態？據商務部的最新資料，第二季國內生產總值（ＧＤＰ）修訂增長百分之一，連同第一季增長百分之○點四，今年上半年僅增長百分之○點七，幾乎停滯不前。然而下半年前景又如何？
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. _# c+ z7 N; atvb now,tvbnow,bttvb在聯儲局年會前夕，芝加哥聯邦儲備銀行公布，七月芝加哥聯儲全國活動指數（National Activity Index）升至負○點○六水平（六月修訂后為負○點三八，初值為負○點四六），截至七月的三個月移動平均值從負○點五四，上升至負○點二九。當數值為「零」，顯示經濟在充分的潛力下增長﹔「負值」則顯示經濟在潛力之下增長，卻對壓抑通脹有利，顯示美國經濟下半年轉好的機會增加，核心通脹率增速減慢，使聯儲局推出ＱＥ３的機率也大打折扣。公仔箱論壇* N8 M! b1 b3 x4 V
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如今美國經濟復蘇步伐可謂「進而不穩」。七月耐用品訂單較六月增長百分之四，優於預期。不過，當月不包括飛機等非國防資本品訂單則下降百分之一點五，反映國防資本品所支撐的增長，持續性並不可靠。1 e: `- i% e& Q
& g t3 `& A+ z0 |7 y6 v. }3 W. j按照貝南奇對上半年經濟表現差勁的「總結」，認為商品價格上升擠掉個人消費、破壞企業預算，加上日本大地震災難影響全球供應鏈生產，他預料這些短期因素下半年減弱，但其他持續性的因素則發揮作用。很清楚看到，除非接連出現的經濟數據惡劣，改變他的想法，否則，他對「正版」ＱＥ３始終有所保留。
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然而即使下半年好轉，全年ＧＤＰ增長充其量約百分之二左右。聯儲局利用到期的資產繼續購買國債，以債務貨幣化手段維持充足的流動性，扶持經濟增長已成優先政策選擇。貝南奇在講話中透露，在迄今的復蘇過程中，「美國制造業生產自觸及低谷以來，已增長了近百分之十五，主要推動力是出口增長」。可以預料，下半年復蘇依賴出口作出持續性貢獻，為寄望所在。因此，低利率和弱美元顯然是必然選擇。從這個角度看，美元中長期疲弱趨勢，恐怕也難以扭轉，這一點也許是貝南奇講話所流露最清楚的信息。
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由於聯儲局已表明，維持低息政策至二○一三年中，如今在憧憬復蘇步伐加快，聯儲局靜觀其變，直到九月下旬才進一步討論寬鬆政策的利弊，並把這一次議息會議延長至兩天，意味貨幣及經濟政策將有更詳細的討論，會議結果將顯露出更清晰的變化端倪。5.39.217.76, t+ T" [- O! S5 c
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從目前至下月底，亦即在ＱＥ３懸而未決、實施與否莫衷一是，但反映復蘇狀態的經濟數據陸續釋放出來的形勢下，市場不確定性風險所引發的波動無法避免。但無論如何，聯儲局以到期資產再購入國債的「變相ＱＥ３」不會改變﹔貝南奇「押注」復蘇加速的結果也很快會揭盅。 |
發表於 2011-8-30 05:28 AM
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