欧元：(7/14)如何修理结构性错误？ (7/19)到底有没有救欧元区于危机的灵丹妙药?

本帖最後由 aa00 於 2011-7-20 12:13 PM 編輯
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欧元：如何修理结构性错误？

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当一个产品被证明有结构性错误时，就要停产，并加以改进。德国之声评论员Rolf Wenkel认为，对于一个货币联盟来说，同样如此。

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目前形式的欧洲货币联盟从一开始就有结构性错误。尽管它的缔造者们很清楚，一个统一的货币联盟只能在实力相当的经济体之间建立起来。但是，因此而制定的有关加入货币俱乐部的融合标准却先天不足，毫无用处。马斯特里赫特条约中规定的那些条款是任意挑选出来的，只对申请加入欧元区国家的通货膨胀率、长期利率、年新增债务和总体债务情况作出了规定。/ n |* d1 l/ v; M: Y* D5 \( p8 U
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这就注定了欧元区的结构性错误。因为，那些货币羸弱的地中海国家正是利用了这个机会，勉强入选：在加入欧元的时候，他们刚刚好满足了那些入选标准，而有些人则对此睁一只眼闭一只眼。在此其中，至少有一个国家大耍了一番花样。重要的是先挤进欧元区，然后例行公事，一切照旧。
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而更糟糕的是，这些加入欧元区的标准并不能体现一个国家的结构性优势和弱点，更不能体现出这个国家的国际间竞争力。当然，这些因素确实很难量化，不容易整合到一个指数中加以体现。尽管如此，也绝对应该以某种形式对这些因素加以评估，以决定一个国家是否有资格使用欧元。* e- D& r8 x, J& U' y, G% B

错误的雄心

正是这样，一些有结构性弱点、竞争力不足的国家也在欧元区中占据了一席之地，而他们也并没有从中得到多少甜头。尽管一开始，欧元带来了北方邻国（主要指德法等国家）的低利率，并引发了一小波经济繁荣期。但长期而言，这些国家自身却受到了损害。因为货币联盟存在的时间越长，这些国家的结构性弱点就会越明显，而他们与紧守财政纪律的北部欧洲国家在生产效率方面的差距也就会越大。以前，这些问题还不会带来太严重的后果，因为人们可以通过条约的方式，一步一步地将希腊的货币德拉克马或者葡萄牙的货币埃斯库多贬值，而现在这就行不通了，因为他们都使用欧元。
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政界不愿意承认欧元有结构性问题。他们头痛医头，脚痛医脚，在"第二战线"上和评级机构较劲，用援助计划来拖时间，不断地修修补补，就是不愿意去触及真正的结构性错误。其实，对货币联盟进行重组完全是可能的。当然，只有在团结一致，并且采用激烈手段的情况下。第一，债权人必须放弃一部分债务。有人说，这样希腊和葡萄牙就会被逐出金融市场，但这个说法不通，因为他们本来在那里就无药可救了。银行系统也不会因此而崩溃，因为大部分金融机构早就把风险转手了，而主要的买家正是欧洲央行。5.39.217.764 r) b  E: L8 N' y$ l
用"赎买"化解危机
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如果金融市场从一开始就讲清楚，这些措施的目的究竟是什么，财政危机就不一定会像病毒那样跳到诸如西班牙、爱尔兰或者意大利这样的国家。第二点，拿出真金实银，把葡萄牙和希腊从欧元中赎买出来，也就是说，把过去十年里积累起来的贬值压力通过金融手段加以化解，重新引入德拉克马和埃斯库多。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。) w& \, r' J7 X7 D  Y0 x5 r
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这样就会留下一个基本健康和更为强大的货币联盟，而第三步就是，该联盟必须由一个超国家的机构建立，该机构同时负责发放欧元公债，而这一债权的利息将由剩下的欧元国家的平均利率来决定。欧洲央行董事会成员斯马基（Lorenzo Bini Smaghi）就曾经表示，"我们需要一个真正的债务刹车"。如果一个国家的赤字超过限值，它就必须要么整顿财政，要么请求欧洲稳定机制出手援救，弥补财政漏洞。而援救行动一定要伴随着严厉的附加条件。

作者：Rolf Wenkel  编译：石涛
责编：任琛
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發表於 2011-7-20 12:15 PM | 只看該作者

2011.07.18

到底有没有救欧元区于危机的灵丹妙药? . A. Y: v0 z) Z0 Y. @

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Großansicht des Bildes mit der Bildunterschrift: 欧盟的欧元保护伞能开多大?撑多久?

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欧盟委员会主席范龙佩准备于本周四召开欧盟特别首脑会议。此次会议的目的是为各国找到债务危机的出路。在这次由欧元区领导人出席的峰会开始前夕，从外界已经传来了各种如何摆脱危机的提议，其中占主导位置的有四项。公仔箱論壇5 r7 U8 H  F( N: l
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欧元区各国的领导人希望看到金融市场能做出实际行动，在他们出席峰会时，为未来定下政策方针。从各方传来的建议五花八门，因为时间紧迫，现在人们已经开始谈及一些以前的禁忌话题，这在过去是不可想象的。
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硬性债务减免
这个建议的内容是，希腊以及其他国家以市场价格回购本国国债，而现在的价格比发行价要低。回购国债所需资金由其他欧元国家通过欧洲金融稳定基金（EFSF）提供。这样做的好处是，深陷债务危机的国家能够先摆脱掉最重的一些负担。而不好的地方在于，信用评级机构会将这种现象评为信贷违约，致使持有希腊国债的私人投资机构，比如说商业银行和保险公司不得不将手中价值数十亿欧元的债券归为坏账。豪克与奥弗豪斯私人银行（Privatbank Hauck & Aufhäuser）的首席经济师阿尔盖尔（Burghard Allgeier）认为，仅仅对希腊债务实行这样的处理方法就足以带来严重的后果。因为"如果希腊银行需要面对这样的损失，那它们马上就会倒闭。因为它们的自有资产届时会消失殆尽。"公仔箱論壇" e( O% o( j1 t" ]
这将冲击股市。但这也意味着恐慌的结束。像总裁布莱辛（Martin Blessing）代表的德国商业银行这样的私人投资机构已经慢慢开始愿意接受这样的结果。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。- ^: b2 ~* C# l6 G& W

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欧元国家债券（Eurobonds）8 D  k/ [" K( t) V9 o  F( x; L
这是另外一种选择,也就是说所有欧元国家共同发行国债。其中的弊端在于，像德国这样的国家需要为其支付5%的利息，因为这一利息是在所有欧元国家国债的平均值基础上算出来的。而德国联邦银行行长魏德曼（Jens Weidmann）是对其持批评意见的人之一，因为这样的做法会让负债率高的国家失去开源节流的动机。独立金融专家韦尔曼（Christ Wehrmann）却认为，这是唯一的解决方案。"对于欧洲来说只能有一个统一的国债市场。希腊在当中也应该和德国以及其他国家一样，为十年期债券支付5%的利息。将其变为现实的条件就是需要得到各国政治家们的支持。"
如果这一建议得不到政治家们的支持，还有一个方案就是通过欧洲金融稳定基金（EFSF）购买面临信贷违约的债券。
为欧元区国家设立坏账银行
其中的好处是，深陷债务危机的国家可以首先以此丢掉身上最沉重的包袱，而不会招引评级机构降低其信用评级。而且欧洲央行也可以通过此方案丢掉不良债务，重新恢复其独立性，集中精神做好本职工作，也就是稳定欧洲经济。而这样做的弊端在于，这需要大量的资金支持。必须将欧元保护伞的规模在现有基础上扩大一倍，甚至更多，达到15000亿欧元的规模。对此持批评态度的人也在此提出，这样的做法会让负债率高的国家失去奉行节约政策的动机。欧洲央行总裁特里谢(Jean-Claude Trichet)因此提出了一个想法。5.39.217.76/ J) v$ ~1 I, ]8 J. e
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欧元财政部长5.39.217.76, R1 g& D7 y" @0 B. v
也就是说，欧盟需要建立一种对负债国家的监管机构。谁要钱，谁就必须放弃一部分自主权。对此表示支持的，不仅仅是特雷德盖特投资银行（TradegateWertpapierhandelsbank）的首席交易官萨默菲尔德（Carsten Sommerfeld），他认为："在欧洲引入有序的金融政策是非常有必要的。我们在过去的十年中看到，现行的政策并不可取。希腊是一个极端的例子，但葡萄牙的情况也好不到哪儿去。爱尔兰也有问题。所以，在欧洲内引入有序的金融以及税务政策肯定是有必要的。"
但是这一想法恐怕无法立即得到执行。欧元区国家都不愿意让外界监管本国的财政状况。因为现任的欧元国家领导人中没有一个人知道，自己的国家在几年以后会变成什么样？

作者：Samir Ibrahim 编译：任琛; h+ n( V6 f" q1 X& F. E9 i  a
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