樊綱﹕中國經濟的秘訣

今年中國GDP增長率可望達到10%。有些國家還在忙於應對經濟危機及其所造成的後果，而中國將再次面臨如何調控繁榮的挑戰。5.39.217.76. M2 i8 h6 h0 g) ^$ w# r* P, H8 _, _
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由於果斷採取了抑制泡沫政策，中國房地產市場已經穩固下來，接下來可能會有進一步調整。這對於中國經濟來說是個好消息，但某些人可能會感到失望，他們認為政府會放任泡沫不斷增長，直到最終破滅。公仔箱論壇5 s$ u. {. A8 y; _3 r2 H

樓市調整會不會對總體經濟增長造成衝擊？這要取決於怎樣定義「衝擊」。資產價格下降或許會減慢總投資和GDP增長率，但如果所謂減速只是增長率從（預計的）11%降到9%，那麼中國就可以在保持較高增長率的同時避免發生經濟過熱。
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目前中國已經歷了長達30年的高速經濟增長，其間鮮有大波動和停滯。剔除1989至1990年的經濟減速，平均年增長率為9.45%，最高為1994及2007年的14.2%，最低為1999年的7.6%。5.39.217.769 D& J% h2 P: N' ]
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繁榮時期宏觀調控卓有成效tvb now,tvbnow,bttvb5 R4 R7 P& g6 f9 {8 c5 a4 o& s

大多數主要經濟體在增長的早期階段均經歷了危機，但中國似乎是例外（或許這只是偶然），「即將到來的崩潰」的預言在中國身上屢戰屢敗。但是，中國持續增長的時間愈長，就有愈多的人相信會最終會出現悲劇。公仔箱論壇5 U( `& ?! K) g$ t
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在我看來，中國增長神話的唯一特別之處是，繁榮時期卓有成效的宏觀調控。; K/ e" @/ R& }+ {: l
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毫無疑問，經濟發展和制度改革都可能導致不穩定。事實上，中國中央政府承計劃經濟之衣缽，所制定的增長規劃總是事無巨細，造成了經濟波動，這是20世紀80年代早期不穩定的重要原因。但中央政府十分擔憂泡沫破裂引起失業率上升，因此必須對經濟過熱時期的通脹負責。地方政府和國企則沒有這方面的顧忌，他們希望GDP高增長，而對由此產生的宏觀經濟後果無暇顧及。他們盡其所能為雄心勃勃的投資專案融資，絲毫不考慮還款和通脹問題。

事實上，地方政府過度舉債正是20世紀90年代早期經濟過熱的主因。1994年通脹率高達21%，為過去30年來最高，大批地方債務最後變成不良貸款，佔1990年代中期國有銀行信貸總額的40%。隨1990年代中以來地方政府的融資能力受到限制，這一不穩定因素現在已有所消除。
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然而，現在中國第一代企業家的「動物精神」成了新的過熱風險源頭。經濟持續繁榮、收入持續增長以及市場持續擴大為企業發展提供了空間，所有人都渴望抓住新機遇，所有投資者都渴望迅速致富。他們獲得了極大的成功，而且到目前為止尚未經歷過失敗。因此他們的投資和投機欲望極其強烈，對風險有欠考慮。tvb now,tvbnow,bttvb* F4 M) M9 L& K/ N5 q3 T" D

20世紀90年代早期的相對高通脹為中央政府敲響了警鐘：快速增長會帶來宏觀經濟風險。1990年代早期日本經濟泡沫的破滅，以及上世紀末東南亞重蹈日本覆轍提醒中央政府，泡沫是不可能永遠持續下去的。從此以後，中央政府開始轉換立場，屢屢在出現過熱象時猛踩煞車。1990年代早期實施了緊急措施，減少貨幣供應並叫停過度投資，將惡性通脹壓了下去。
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成功防止泡沫便能防止危機3 v1 T! v9 f- L- ?3 E+ Q6 u9 p
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在最近的經濟周期中，中央政府的降溫措施始於2004年，彼時中國剛從2003年非典（編按，即SARS
）所導致的減速中恢復。到2007年末，GDP增長率高達13%，政府對產業（如鋼鐵）和資產市場（房地產）均採取了更嚴厲的反泡沫政策。5.39.217.769 v+ {; ^3 O4 _1 ?8 g% d% o

經濟理論表明，所有的危機都是由泡沫或過熱導致的，因此只要能成功防止泡沫，便能防止危機。對於「熨平經濟周期」來說，最重要的不是像最近那樣在危機之後施以刺激政策，而是在繁榮時期未雨綢繆，將泡沫扼殺在早期階段。公仔箱論壇2 N$ p8 P" h  g

我並不能確定中國的政策制定者是否明白現代經濟學，但與某些國家的政策——在「去監管」上頗有建樹，在繁榮期對泡沫則疏於防範——相比，中國的做法要好得多。公仔箱論壇; X7 x" A' h2 P  {- B4 v+ Y7 C, z

在我看來，中國的做法在某種意義上創造了一個真正的「凱恩斯世界」：在微觀層面上發展私有經濟，放開價格競爭，而在宏觀層面上採取反周期的政策介入。公仔箱論壇  Z3 m2 }4 A* l: K2 z

或許中國的經濟增長將在其他因素的作用下減緩或者中止。我只希望決策層可以時刻保持警惕，讓中國的經濟增長神話可以繼續演繹10年、20年甚至30年。
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樊綱是北京大學和中國社科院經濟學教授，國民經濟研究院所所長，中國經濟體制改革研究會秘書長5.39.217.765 {% }: S# V5 d' j

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